据新华社，10月1日伊朗从其领土向以色列发动大规模导弹袭击，中东地缘政治局势再次陷入动荡，导致布伦特期货在10月1日至10月7日大幅上涨9.29美元/桶至81.14美元/桶。伊朗原油产量自2020年8月194万桶/天大幅提升至2024年8月322万桶/天，以色列对伊朗的原油产量的影响或导致24Q4的全球供给过剩缓解，但目前仍未看到实质性影响。伊朗占据霍尔木兹海峡北岸，2023年全球原油及凝析油通过霍尔木兹海峡的海运量占全球27%，而通过霍尔木兹海峡的原油来源国中，沙特、阿联酋、伊拉克合计占比超过70%，目的地国家方面，中国、印度、日本及韩国占比超过60%。
若霍尔木兹海峡运输出现阻碍，我们认为沙特等核心OPEC国家利益受损较大，而原油的高价将加速中国电力、天然气、煤炭对石油产品的需求替代，同时考虑到2023年美国仍有约34%左右原油依赖进口，俄罗斯、非洲及南美等新兴产油国将显著受益。我们认为霍尔木兹海峡运输受阻的概率很小，相关风险有望逐步缓解，同时随着需求进入淡季，因此油价或在24Q4呈现前高后低走势，难以大幅抬升。25H1供大于求的基本面仍将主导原油价格走势。
