如图表1所示，傅军主要通过长石投资、新华联亚洲分别持有华联瓷业15.35%和29.65%的股份，其中傅军持有的长石投资全部股权于2020年3月遭北京市通州区人民法院裁定冻结，冻结期限为2020年4月28日至2023年4月27日。若长石投资的股权遭司法处置，华联瓷业的股权结构或将发生变更。除此之外，傅军通过新华联亚洲持有的29.65%的股份也存在被冻结处置的风险，华联瓷业实控人后续发生变更的可能性极大。
据《首发管理办法》规定，发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷，华联瓷业IPO恐已违反此规定。
一般来说，股权司法诉讼或冻结很可能影响到公司股权结构的稳定性，或导致实际控制人的变更，但华联瓷业的招股书在风险因素中并未披露或提示实际控制人变更风险，存在刻意淡化或隐瞒该风险的嫌疑。华联瓷业此举是否符合IPO规定？保荐人又是否审慎核查？
招股书显示，傅军为其控制的新华联控股及其关联方对外债务提供担保，截至2020年9月30日，涉及诉讼及执行案件标的金额规模为59.86亿元。随着债务违约进一步发酵，相关涉诉金额或远不止如此。
此外，华联瓷业在2014-2016年期间一直处于高负债经营的状态。2014-2018年，华联瓷业的资产负债率分别为59.37%、57.93%、50.18%、34.96%、31.86%，同行可比公司的资产负债率均值分别为24.7%、20.9%、26.05%、34.08%、50.19%。直至2017年偿还了3500万元长期借款和3800万元长期应付款，华联瓷业的资产负债率才有所降低。
