万达被抄底了：用了老王的魔法，打败了老王
万达最近和过山车一样，多次反转、跳跃。3月24日，王健林旗下大连万达商管超162亿元股权被冻结刷爆互联网。该股权冻结是由于某项目与某银行就经营贷发生纠纷，银行以财产保全冻结股权。万达方面称已经与银行协商一致，股权很快解冻。到了3月30日，大连万达商管集团与5家机构（太盟投资集团、中信资本、锐盛投资 （Ares）、阿布扎比投资和穆巴达拉投资公司）签署投资协议。共计投资约600亿元人民币，合计持股60%，大连万达商管持股40%。如此大手笔投资离不开中间人-大连市政府的牵线搭桥。在经历对赌失败、丧失对珠海万达的绝对控制权和万达电影的实际控制权，万达连续出售15个万达广场回笼资金。这600亿元投资无异于雪中送炭。
值得注意的是本次投资中除了中信资本，其他4家均为外资。太盟投资是亚洲私人股权投资集团，此前向乐信投资3亿美元私募可转债。阿布扎比投资局（ADIA）和穆巴达拉投资公司均是阿联酋主权第一、第二财富基金。锐盛投资 （Ares）是美国大型私募公司，此前买下英切尔西价值5亿英镑的次级债。
协议发起人太盟投资集团，新公司万达影视对赌协议失败
本次投资的牵头人是太盟投资集团，作为"亚洲小黑石"管理超过500亿美元（约合3610亿元）的资产。2021年9月，珠海万达商管与太盟投资集团等22家投资者签订了股份转让协议，拉来380亿元投资。这380亿是有附加条件， 2021-2023年度实际净利润不得低于51.9亿、74.3亿和94.6亿元，若未达上述业绩目标将进行金补偿；同时承诺珠海万达商管最迟应在2023年成功上市，否则额外支付损失补偿。珠海万达商管并未如期完成上市，最后关头太盟投资集团与大连万达商管集团共同宣布签署新投资协议，对珠海万达商管进行股权重组。且不再设置对赌协议。太盟的投资额约为28亿美元（约占总投资73.68%）。
虽然新投资协议，老王获得喘息之机。但万达方面丧失了对珠海万达的绝对控制权。根据协议现有投资人在原投资安排中享有到期赎回权，600亿到账后大连万达商管持股比例将从70.15%稀释到30%左右。也就意味着王健林丧失绝对控股，太盟对大连万达商管持股比例升至6成左右。而太盟的投资风格并不是简单出资分红，更强调深度管理。这600亿将注入到新设立的大连新达盟商业管理有限公司，其子公司为珠海万达商管。法定代表人为肖广瑞（万达董事），注册资本达162亿元。作为一个商业广场运营管理平台，目前管理496个大型商业广场。近三年对股东的分红分别为46亿、67亿元及88亿。
老王这几年一直在卖卖卖。去年末，万达电影的控制权也被上海儒意拿到，腾讯成为新的控制人。同时老王也在减持万达影业股票。去年万达文化集团减持4356.53万股，套现约5.83亿元。万达投资减持不超过6538.11万股，最高可套现约9.5亿元。
万达电影嫁做他人，万达影视对赌协议失败
2023年12月万达电影发布公告称，实控人王健林因自身资金需求，拟将其合计持有的控股股东北京万达投资51%股权转让予上海儒意。早在7月，中国儒意就以22.62亿元受让万达投资49%的股份。两次交易完成后，王健林将股权全部出清。万达投资还与东方财富实际控制人其妻子陆丽丽签署了《股份转让协议》，拟转让万达电影1.80亿股，交易额为21.73亿。万达电影作为影院的头牌，但过去几年业绩表现并不尽如人意。2013-2018这5年累计净利润75.75亿，但近4年来净利润亏损超132亿元。疫情结束，电影行业迎来全面复苏。预计2023年归母净利9亿至12亿。和上百亿的亏损比，这点净利微不足道。
万达电影的一块重要版块就是万达影视。2019年万达电影以向万达投资等20名交易对方发行31698万股购买万达影视股权，交易价格约105亿元。当时万达影视评估价值为120.01亿元，属于溢价收购。在这次股权收购中，双方签署对赌协议。万达投资、莘县融智、林宁女士承诺万达影视2018-2021年净利润数分别不低于7.63亿、8.88亿、10.69亿、12.74亿，四年合计为39.94亿。但万达影视只有2018年度实现净利7.99亿元，完成当期业绩承诺，其他年份均未完成对赌。为此，万达投资拟以23.36亿元将其持有8.14%的股份转让给莘县融智，后者将持有的2.22亿股份用于业绩承诺补偿，并承担重大资产重组全部业绩承诺补偿义务。
尽管这次投资有4名外资，但并不意味着老王失去对大连万达商管的经营权、管理权。王健林作为一个聪明的商人，是不会轻易把主动权交出去！
融创与万达600亿元的交易，三大外资对实际控制权兴趣不大
万达早在2017年就与融创达成一项价值超过600亿元的交易，涉及到万达旗下76个酒店及13个文旅项目。万达是为已完成私有化，实现轻资产化运营，谋求A股上市。当年大家都认为融创的孙宏斌赚了，结果大家都知道后来融创暴雷了。此外孙宏斌还向老乡贾跃亭支援150亿，贾跃亭留下一句下周一回家。在中国做生意，得留100个心眼子。就在同一年，中国恒大发布关于第三次增资的公告。三轮增资完成后，投资者合计向恒大地产投入1300亿元。结果2020年恒大也发布了与深深房终止重组的公告。最后1300亿元战投其中1257亿元已签订补充协议转为普通股，43亿元本金已由中国恒大现金支付后回购。
万达商业、融创中国、富力地产
太盟虽然喜欢围绕控制权展开收购，但也有例外。2016年民企艾派克以39亿美元收购国际打印巨头Lexmark，这场业"蛇吞象"收购中，太盟和君联资本分别出9.3亿美元、2亿美元。艾派克大股东珠海塞纳科技提供了11.9亿美元，实际上艾派克公司出资7.7亿美元就完成交割。主权基金以稳健投资为主，一般并不谋求控制权。2023年中东最大的10家主权财富基金目前在中国投资了约400亿美元。其中穆巴达拉投资175亿美元，阿布扎比投资局投资132亿美元。阿布扎比投资局对A股投资逐步升高，跻身20多家A股公司前十大股东行列。锐盛投资（Ares）主要经营债权、私募股权和房地产投资业务。近期正接近完成200亿欧元（约合人民币1555亿元）的直接贷款。
结语：综上所述，万达起码未来几年还是老王的。这些外资在获得回报，大概率会陆续推出，最后可能只剩下中信留下。
