中金公司的研报判断，2026年是数据中心高压架构落地的元年，AI数据中心普遍向800V高压直流架构升级，SiC在机房侧、GaN在机柜内的渗透将加速。东微半导的超级结MOSFET和SiC MOSFET都在这个升级路径上，客户关系和技术储备是真实的。
但即使在这个最强的赛道上，公司赚钱的能力仍然堪忧。经营现金流连续多个报告期为负，2026年上半年为-1.29亿元，存货周转率从去年同期的约1.26次下降到0.99次，存货周转天数拉长了约39天。
营收在增长，但现金回不来，存货积压加重，Fabless模式下的预付晶圆款也在持续占用资金。这些都在提醒：东微半导的主营业务还没有进入健康的盈利循环。
长期逻辑成立，短期靠SiC翻盘不现实
东微半导的长期叙事是可以讲通的：功率半导体行业处于量价齐升的景气上行周期，2026年上半年行业均价较去年同期上涨15%-20%，华润微订单能见度最高达9个月，民德电子预计未来3-5年行业处于景气周期。
国内SiC功率模块主要厂商近年份额变动情况
中国SiC功率器件市场预计2025-2029年复合增长率47.1%，2029年市场规模达428亿元。东微半导在AI服务器电源赛道有先发优势，SiC产品线从650V到3300V+的布局也在完善。
但"长期逻辑成立"和"SiC能成为后续高增长的核心支撑"是两回事。
SiC从批量交付到贡献有意义的营收，再到推动扣非净利润大幅转正，中间隔着至少两到三个量级。扬杰科技2026年上半年SiC业务收入同比近翻倍，但公司整体净利润预计也就7.22亿到8.42亿元，同比增长20%-40%。
三安光电的SiC MOS产线稼动率仍然偏低，集成电路业务毛利率仅5.64%。连行业里跑得更快的选手，SiC对利润的拉动都还在早期阶段，东微半导作为后来者，速度只会更慢。
东微半导目前的核心矛盾不是SiC能不能做起来，而是主业什么时候能真正赚钱。扣非净利润68.92万元，经营现金流-1.29亿元，存货周转率跌破1次--这些数字改善之前，SiC的故事撑不起估值，更撑不起"高增长核心支撑"的预期。
