对于金价的主导因素，赵伟团队认为，"去美元化"并非主导因素，央行购金和投资需求更值得关注。央行购金属于"慢变量"，未来或继续推动金价中枢上移；而投资需求作为"快变量"，是短期波动关键。目前中国投资需求阶段性回落，黄金定价重回"传统框架"，欧美实际利率的投资需求再度成为定价主导力量。
东方IC
A股黄金股强势反弹，三大因素驱动
与国际金价的震荡走势不同，A股黄金股表现活跃。Wind数据显示，截至7月29日15时，7月以来伦敦现货黄金累计上涨0.86%，而Wind黄金（长江）指数累计上涨19.8%。个股方面，赤峰黄金、山金国际、紫金矿业、山东黄金区间累计涨幅分别达到43.84%、32.06%、27.88%和19.23%。
中粮期货研究中心黄金分析师曹姗姗认为，黄金股率先大涨的核心原因来自资产属性、估值修复和市场风格切换三个方面。
从资产属性看，黄金股背后是具备盈利能力的上市公司。金价中枢上移后，矿企产品售价提高而成本相对稳定，显著扩大了利润空间。哪怕金价仅是止跌企稳，企业盈利预期也会明显改善。从估值修复看，前期黄金股跌幅较大，市场情绪过度悲观导致板块估值显著低估，7月后悲观预期缓解，估值率先修复。从市场风格看，部分资金从高位成长赛道流出，流向低位、低估值的资源板块，黄金股作为核心低位资源标的，获得了增量资金加持。
