AI 收入拖后腿，但烧钱最猛
SpaceX 的财务情况看，真实对比了当下 AI 业务的烧钱程度之大和赚钱能力之弱。
整体看，2026 年第一季度，SpaceX 合并口径收入为 46.94 亿美元，运营亏损为 19.43 亿美元，调整后的 EBITDA 为 11.27 亿美元。2025 年全年，SpaceX 合并口径收入为 186.74 亿美元，运营亏损为 25.89 亿美元，调整后的 EBITDA 为 65.84 亿美元。
SpaceX 表示，2026 年第一季度和 2025 年全年，Space 与 Connectivity 两大业务部门贡献了公司合并收入的绝大部分，体现出这两项业务在垂直整合商业模式中的规模优势和经营杠杆。
具体来说，Connectivity 业务仍是 SpaceX 当前最重要的收入和利润来源。
2026 年第一季度，Connectivity 业务收入为 32.57 亿美元，运营利润为 11.88 亿美元，调整后 EBITDA 为 20.87 亿美元。2025 年全年，主要由 Starlink 驱动的 Connectivity 业务收入为 113.87 亿美元，运营利润为 44.23 亿美元，调整后 EBITDA 为 71.68 亿美元，分别同比增长 49.8%、120.4% 和 86.2%。
SpaceX 称，Connectivity 业务增长主要受益于用户规模扩大、企业客户采用率提升，以及网络效率持续改善。
Space 业务方面，2026 年第一季度收入为 6.19 亿美元，运营亏损为 6.62 亿美元，调整后的 EBITDA 为 -3.51 亿美元。2025 年全年，Space 业务收入为 40.86 亿美元，运营亏损为 6.57 亿美元，调整后的 EBITDA 为 6.53 亿美元。
SpaceX 还披露，2026 年第一季度，Space 业务为下一代星舰运载火箭项目投入研发费用 9.30 亿美元；2025 年全年相关研发费用为 30.04 亿美元。公司表示，Starship 被设计用于在可重复使用性、有效载荷能力和发射频次上实现阶跃式提升，是 SpaceX 长期增长战略的关键支撑，因为它将解锁全新的任务类别。
而新收购的 AI 业务，在收入上拖了后腿，但是 SpaceX 新的重点投入方向。
