回首 2024 年，A 股市场宛如一场惊心动魄的冒险之旅，先抑后扬，走势跌宕起伏。年初，市场延续着 2021 年以来的弱势周期，尤其在 2023 年 A 股出现净利润、营收双双回落的阴霾笼罩下，走势颇为疲软，沪指一度在 2 月触及年内低点 2635 点。不过，随着政策春风的吹拂，2 月初至 5 月底 A 股迎来一轮反弹，熊市周期似有终结之势。但好景不长，整体经济面临新挑战，市场转而走弱。
直到 9 月底，局势迎来重大转机，各类货币政策、财政政策持续发力，A 股市场预期得到极大改善，上演了一场近 1000 点的绝地反击，三大指数均创下新高，市场成交量持续放大，年末行情表现极为强势，科创 50 指数一马当先，涨幅超 16%，上证 50、创业板指、沪深 300、中证 A100 等指数紧随其后，沪指全年累计上涨 12.67%，深指涨 9.34%，创业板指涨 13.23%。这一年，A 股呈现多点开花，红利、大盘蓝筹表现强势，多个板块涨幅超 30%，商用车、摩托车及其他、专业连锁、国有大行、白色家电等行业表现亮眼，科技股更是展现出极强弹性，从 9 月低点最大上涨幅度超 60%，黑色家电、软件开发、半导体等板块从 9 月低点最大上涨超 75%。 政策面成为市场胜负手，无论是 2 月初金融市场相关制度优化，还是 9 月底推出创新货币政策工具，都助力市场由弱转强，监管层打出的政策组合拳，下调存款准备金率、创设互换便利、化解地方政府隐性债务风险等举措，促成市场急速修复。
红利资产则成为市场稳定器，政策支持下上市公司现金分红，银行股全年强势，煤炭、电力、高速公路等红利板块也各有高光，吸引着长期价值投资者。
内外环境析 A 股底色
（一）国际形势添变数
展望 2025 年，国际形势波谲云诡，美国经济走向成为全球焦点。一方面，美国经济展现出一定韧性，居民消费作为经济基本盘，其资产负债表依旧相对健康，随着通胀从前期高点大幅回落，消费者信心自 2024 年年终以来持续恢复，消费在短期内保持着较强的韧性。加之新任总统特朗普上台后推行减税政策，配合提升政府债务上限带来的财政扩张红利，为经济持续注入动力，同时美联储降息促使利率回落，房地产和制造业有望进入扩张周期。另一方面，通胀压力虽较前期高点大幅缓解，但在供给缺口尚未完全消除的情境下，降息引发的需求回升，与特朗普上台后收紧移民、加征关税、扩大联邦赤字等政策形成叠加，可能引发再通胀效应，预计 2025 年美国通胀或将回升至 3% 以上。基于此，美联储大概率继续降息，不过受经济数据与通胀的双重影响，降息节奏或将放缓，呈现渐进式推进。这种外部经济环境的变化，通过资金流动、市场情绪等渠道对 A 股产生外溢效应，美元利率走势影响外资对 A 股的配置意愿，美股波动也会干扰全球投资者风险偏好，进而波及 A 股市场表现。
