盈利层面，A 股市场有望在 2025 年迎来修复曙光。从宏观周期视角审视，A 股盈利周期通常 3 - 4 年一轮回，自 2021 年盈利高点后震荡下行，截至 2024 年已历 9 个季度低谷徘徊，不过随着经济逐步企稳、政策效力显现，下行趋势有望终结。中信证券预计 2025 年 A 股盈利同比增速将从 2024 年的 0.5% 小幅攀升至 0.7%；中金公司自上而下估算 2025 年全 A / 非金融盈利增速同比分别为 1.2%/3.5%，且改善拐点大概率在年中浮现。驱动盈利修复的核心要素多元，内需扩大成为关键支撑，伴随消费提振、基建投资加码，企业订单与营收有望回暖；库存周期进入补库存阶段，企业开工率提升、产能利用率优化，助力利润回升；成本端压力缓释，大宗商品价格趋稳，企业利润率得到喘息修复之机。
板块表现方面，分化与机遇并存。消费板块受政策与需求双重驱动，业绩增长可期，食品饮料龙头凭借品牌溢价、渠道深耕，产品销量与价格稳中有升，盈利稳健；汽车行业新能源转型加速，特斯拉、比亚迪等车企新车频出，市场份额扩张，产业链上下游协同受益。科技板块作为成长先锋，5G、半导体、人工智能多点开花，相关企业研发投入转化为产品竞争力，从芯片制造到终端应用，技术突破带来盈利空间拓展，半导体板块伴随国产替代推进，行业集中度提升，头部企业盈利有望迎来爆发式增长。金融板块则与宏观经济关联紧密，经济企稳、利率环境优化，银行资产质量改善，息差压力缓解，非银金融机构受益于资本市场活跃度提升，业务创新与规模扩张驱动盈利增长，保险机构保费收入增长、投资收益改善，证券行业投行业务、财富管理业务在市场上行期大放异彩，各板块于分化中探寻盈利增长新路径，合力推动 A 股盈利修复前行。
资金流向追踪
（一）外资动向引关注
外资作为 A 股市场重要的边际增量资金，其流向一直备受瞩目。回顾历史，外资进出 A 股受多重因素交织影响。汇率波动首当其冲，人民币升值阶段，境外投资者持有 A 股资产能实现汇兑收益，资产增值效应显著，如 2020 年人民币兑美元稳步升值期间，外资加速流入 A 股，抢筹核心资产；反之，贬值周期则可能引发外资阶段性流出。全球宏观经济形势与风险偏好同样关键，在全球经济增长乏力、风险事件频发，如欧债危机、新冠疫情初期，外资倾向于撤离新兴市场，回流至美元等避险资产；而当全球经济复苏、风险偏好回升时，A 股凭借新兴市场的高增长潜力，对外资吸引力大增。
聚焦 2025 年，外资流入 A 股的趋势有望延续且规模可观。一方面，中国经济在政策托底下企稳回升，国际货币基金组织（IMF）多次上调对中国经济增长预期，叠加 A 股估值优势凸显，截至 2024 年末，沪深 300 指数市盈率处于近十年历史分位的相对低位，为外资提供了良好的性价比选择。从行业偏好来看，外资对中国消费升级相关领域持续看好，茅台、五粮液等高端白酒股，凭借品牌壁垒与稳定业绩，向来是外资重仓标的；新能源领域，中国在光伏、风电、新能源汽车全产业链的优势地位，吸引外资布局宁德时代、隆基绿能等龙头，分享产业成长红利；同时，伴随金融领域开放加速，外资逐步增持中国优质银行、证券等金融股，如工商银行、招商银行等，看重其稳健经营与高股息回报。多家国际投行预计，2025 年外资流入 A 股规模有望超千亿元，成为推动市场上行的关键力量。
