金价高位不慌：四大支撑因素改写"涨跌循环"旧逻辑
"有涨就有跌"的朴素认知，在当前黄金市场面临多重逻辑重构。支撑金价长期走强的四大核心因素，并未因短期高位而弱化：
首先是货币政策的长期支撑。市场普遍预期美联储降息周期将持续至2026年，高盛预测明年中期可能再降息100个基点 。降息周期下，美元走弱与实际利率下行形成共振，既降低了黄金的持有机会成本，又凸显了其抗通胀价值--在全球通胀压力尚未完全消退的背景下，黄金的保值属性依然具有强吸引力。
其次是地缘与信用风险的持续发酵。2025年全球地缘政治冲突此起彼伏，而美国债务扩张引发的信用担忧仍在升级，这些不确定性因素不断激活黄金的避险需求 。世界黄金协会调查显示，95%的受访央行计划未来12个月继续增持黄金，这种官方层面的"用脚投票"，为金价构筑了坚实的底部支撑 。
第三是资金流向的强力助推。除了央行购金，全球黄金ETF资金流入态势强劲，尽管近期略有减持，但UBS预测2026年ETF购金量将达750公吨，是2010年后十年平均水平的两倍多 。这种机构资金与官方资金的双重加持，大幅提升了金价的抗回调能力。
