其次是特朗普政策带来的冲击。他的政策如精兵简政、削减政府开支可能提升效率，但短期内负面效应更明显。一方面，他的政策推进过于激进，可能"未见其利，先得其害"；另一方面，其行事风格反复无常，增加了不确定性，进一步冲击经济和金融市场。
以关税政策为例，无论实施方式如何，短期内都会推高物价，扰乱供应链和生产计划。即使关税尚未完全落地，沃尔玛已要求供应商自行消化成本，对整个生态系统造成困扰。近期看，关税的负面影响远超正面，且其反复调整加剧了不确定性。此外，大幅裁员和冻结政府雇佣等措施也带来冲击，尽管直接影响人数有限，但波及效应不容忽视。
未来，特朗普若按其竞选纲领推进减税和放松行业管制，或将带来更多变化，但目前仍处于预期阶段。此外，短期内政府关门的可能性也需关注。美国体制下，预算审批常引发党争，若本周六临时法案未通过，政府可能关门，虽属形式性影响，但对经济仍有一定拖累。
美联储降息步伐
第一财经：2月份美国CPI低于预期，似乎正向美联储2%的目标靠近，但通胀被视为滞后指标。你预计今年美联储降息的步伐会如何演变？
胡捷：从美联储的工作目标来看，通胀始终是其实际操作中的首要考量。过去半年多，通胀总体呈现震荡态势，偶尔上行，下行趋势不明显。在此背景下，美联储保持高度警惕，整体立场偏鹰派。
近期数据方面，以个人消费支出（PCE）和消费者价格指数（CPI）为例，走势略有分化。PCE在1月为2.5%，较12月的2.6%略降；而CPI在本次数据前多为持平或上翘，此次下降是近期首次。虽然稳定性尚不足以确认，但这是个积极信号，这可能暗示通胀重新进入下行通道，为降息提供了些许希望。不过，CPI目前仍在3%左右，距离2%的目标仍有差距，美联储势必保持谨慎，控制降息节奏。
若未来几个月数据持续验证下行趋势，例如下次CPI或PCE继续回落，则年内重启降息的可能性将显著提升。这对经济和市场而言是个有利因素。但目前仅凭一次下降，远不足以令人放心，需要更多数据佐证。
通胀数据如PCE和CPI确实具有滞后性，通常政策效应在价格上显现需约两个季度。这种滞后性是客观存在的。而PMI和通胀预期等领先指标，虽然不直接反映价格，但能体现经济整体趋势，可作为辅助判断依据。综合运用这些指标，有助于更准确地预测美联储政策走向。总的来说，若通胀下行通道确立，降息步伐可能在年内逐步加快，但前提是数据持续向好。
