美股下跌仍是短期调整
第一财经：美股正经历抛售，随着美国经济隐忧浮现，美股是否面临进入熊市的风险？应如何理解当前的市场波动，是短期调整还是更深层次趋势的反应？
胡捷：过去一个月，纳斯达克下跌约15%。按机械定义，若短期内跌幅达20%，即视为熊市。目前跌势确实显著，但尚未触及这一门槛。
从未来趋势来看，我倾向于认为这仍是短期调整，而非熊市或更深层次趋势。
首先，美联储已明确结束加息周期，并已实施两到三次降息。尽管近期因通胀数据震荡而暂停动作，但总体仍处于降息通道。大概率年内将重启降息，且未来1-2年会持续这一趋势。这意味着美元进入流动性宽松周期。从历史看，美股在降息周期中通常表现为牛市，资金驱动是核心因素。
其次，美国经济基本面依然稳健。尽管多家机构下调GDP增长预期，例如摩根士丹利从1.9%降至1.5%，但1%-3%的增长对美国经济而言仍在正常范围，远未到衰退边缘。这是支撑市场中长期走强的另一关键因素。
在此背景下，高估值市场对任何风吹草动都敏感，易引发回撤。比如，近期Deepseek的冲击下，英伟达股价下跌10%，反映出市场对任何理由都会迅速反应。这类波动更多是短期调整，而非趋势性转变。综合来看，流动性宽松和经济韧性支持美股后市向好，当前抛售不必过分悲观。
