与此同时，假定美联储周三确实上调利率，市场也相信这不会仅仅是像1997年那样的一次性调整。在美伊战争爆发前，市场定价曾一度仍倾向于今年将多次降息。而此后市场预期已彻底逆转，目前普遍预期将多次加息，且截至明年6月的收益率曲线显示预计总计将加息四次。
若这一最新预期成真，将完全逆转美联储在2025年的宽松政策，甚至利率最终的高度犹有过之。
现代史上的六次类似紧缩周期
随着实质性紧缩周期的预期已被市场消化，一个显而易见的问题是：在过去美联储类似的重启加息前后，市场表现如何？
为了使比较具有参考意义，嘉盛集团回顾了自1994年以来首次加息发生在前一次降息至少六个月之后的案例。由此筛选出六个周期：1994年、1997年、1999年、2004年、2015年和2022年。
各周期的最终紧缩力度存在显著差异，但除1997年外，其余均标志着更广泛加息周期的开始。在1997年那次案例中，美联储仅进行了一次25个基点加息的调整。
2年期美债收益率通常会持续攀升
如果市场对加息的定价准确，且美联储即将开启又一个实质性(虽然规模可能相对较小)的紧缩周期，那么历史数据能为美国2年期美债收益率在首次加息前后表现提供有用的参考。
嘉盛集团发现，在所有六个周期中，首次加息时的2年期美债收益率均高于三个月前，这表明短期利率已因预期政策收紧而提前上行。此次人们也看到了大致相同的情况：随着市场开始将多次加息纳入定价，2年期美债收益率在预期加息前持续走高。
而首次加息后，2年期美债收益率的走势则有所分化。但比较明显的是，在规模较大的紧缩周期中，收益率走势大体上会再度上行。最明显的例子是1994年、2004年和2022年，随着美联储大力加息，2年期美债收益率持续大幅攀升。
