盛美上海的半导体抛铜设备支持到了5nm和3nm制程。
星空君吹捧了盛美上海几年后，公司就开始遇到了困境。
公司账上趴着70亿现金，经营现金流只剩2.39亿，同比暴跌80%。
更离谱的是，这2.39亿还不够覆盖公司8.87亿的短期债务--如果单靠"造血"，盛美上海需要3.7年才能还清今年的债。
这就是盛美上海2025年年报给出的成绩单：营收利润双增长，但现金流"失血"严重，应收账款激增近50%。
一、利润增长里的"水分"
先看表面数据：2025年营收67.86亿元，同比增长20.80%；归母净利润13.96亿元，同比增长21.05%。
数据来源：iFind
增速匹配，形势大好？
但是，如果剔除非经常性损益，扣非净利润增速只有10.00%，几乎仅为营收增速的一半。
那11个百分点的差距去哪了？
答案是：炒股赚的钱。
2025年，盛美上海金融资产公允价值变动收益1.43亿元。换句话说，公司净利润的五分之一是靠资本市场行情"送"的。这种收益显然不具备可持续性--2026年如果股市不给力，
这部分利润就得还回去。
更隐蔽的"修饰"在研发投入的会计处理上。
