外卖三国杀：血条最厚的阿里，会笑到最后吗？
京东2025年第二季度财报显示，整体运营同比由盈转亏，经调整净利润同比下降49%，包括外卖在内的京东新业务，营收和经营亏损分别是138.52亿元、147.77亿元。近期，京东在激烈的补贴战中暂时后撤，转向更注重投资回报率的策略。
美团方面，财报表现与预测相去甚远，经调整溢利净额下跌89%至14.93亿元，远低于机构给出的98亿元的预期盈利，导致股价大跌。另外，线上大战正在侵蚀其赚钱的线下到店业务，到店广告和佣金收入同比增长双双放缓，仅为13%和10.5%，低于市场预期。除此之外，这份财报仍有值得称道之处，美团实现日均订单破亿仅比去年同期多花了77亿元，相比京东同期亏掉百亿，增长更为高效。
拥有更强的履约效率、用户黏性、交易频次，但利润被外卖大战导致的成本上升所吞噬，美团过去强调的"穿越周期的韧性"能否在Q3奏效，有待观望。美团为保住单量和市场份额，已经做好牺牲短期利润的准备，"预计核心本地商业三季度会出现较大规模的亏损"。
阿里方面，业务更庞大繁杂，财报统计口径变更，很难直接显示补贴影响。其2026财年第一季度（今年第二季度）财报显示，阿里中国商业分部经调整 EBITA 同比大降 21%，比去年同期少了103.64亿元。整个阿里集团经营活动产生的现金流量净额，相比去年同期整整少了129.64亿元，销售和市场费用同比增加了204.82亿元。通过这几个数字可以进行大致预估。
对于阿里来说，蒋凡重回阿里核心，即时零售是一场举集团之力的凝聚士气之战，把握历史战略机遇的"重新创业之战"，其意义远大于一时的利润增减。
过去，饿了么被美团打得几乎存在感全无，和飞猪一起整合并入中国电商后，迎来骑手、用户、商户数据的多维度爆发。
