从具体投向上，超长期特别国债实践中已不再拘泥于"两重"，今年已拿出3000亿额度用来支持大规模设备更新和以旧换新，未来投向上还应当进一步从基建投资转向公共服务投资，如1）聚焦促消费和兜底民生：政治局会议首次提出把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收；2）社会保障领域：如鼓励生育，加大对新生儿，特别是多子女家庭的财政补助力度；3）未来增量财政政策还有可能聚焦其他领域，如发行特别国债注资补充国有六大行核心一级资本。
10月5日财政部发表在《求是》的文章指出，财政政策要坚持眼睛向下、脚步向下，坚持问计于民、问需于民……从就业、增收、入学、就医、住房、办事、托幼养老以及生命财产安全等急难愁盼中找准改革的发力点和突破口。
结合短期和中长期考量，我们认为增量财政政策：短期：短期增量财政政策旨在让地方政府应对财政支付压力，维护基层"三保"；按照保证必要的财政支出要求，实现年初制定的预算目标，那么年内潜在的增量财政支持规模或需1-3万亿，2万亿较为合理。中长期：增量财政政策应当聚焦长周期和跨周期安排，统筹考虑房地产、地方政府债务以及人口、养老等中长期因素，那么，未来几年每年或需要2万亿以上的增量财政刺激力度。加大财政政策逆周期支持力度的同时，兼顾财政可持续性。
政策窗口：10/11月的全国人大 12月中央经济工作会议
我们认为，财政政策接下来有个重要的观察窗口，10/11月全国人大常委会和12月中央经济工作会议。增量财政政策最快10月中旬亮相。我们关注10月上旬的人大常委会委员长会议和下一次全国人大常委会。短期看，10月18日，3季度经济数据也将出炉，后续稳经济增量政策也有望进一步明朗化。
全国人大常委会通常会在10月长假后第二周召开委员长会议（去年为10月13日），委员长会议会预告下一次全国人大常委会的时间、审议法律草案、及重要议程（但2023年增发国债并未提前公告）等。10月下旬或11月初，全国人大常委会是观察财政增量政策的窗口。全国人大常委会通常一年召开六次会议，去年10月19日的全国人大常委会通过了增发1万亿国债决议。
更为重要的是，进入11月，中央就将着手讨论2025年GDP增长目标和宏观政策总基调，明年GDP增长目标如何设定，以及在此基础上如何制定合理的预算赤字目标，3%的赤字率红线是否会进一步突破……这些将在年底的中央经济工作会议上形成初步结论，并在明年两会正式公布。
注：全国人大常委会会议一般每两个月举行一次，通常都在双月的下旬，会期大致一周左右。如果有特殊的需要，经委员长会议决定，可以临时召集常委会会议。从70年代末起，全国人大常委会举行会议的时间逐步走向规范化，一般每两个月举行一次，有特殊需要，可以临时召集会议。
风险提示
1）新一轮稳经济政策力度和执行不及预期；2023年以来，中央已连续出台多轮稳增长、稳地产政策，但实际执行效果看，房地产等部分政策落地时存在多方面掣肘；因此，本轮政策关注政策力度，更关注政策实际执行情况；
2）外部地缘政治冲突进一步升级。
