政策目标和实现路径是什么？
我们认为政策制定者至少有三大目标：一是稳市场，抓住稳定资产价格这一撬动预期和信心的关键杠杆；二是稳地产，促进房地产止跌回稳，抓住房地产这一矛盾的主要方面，阻断房地产持续下行风险传染链条，及修复居民、企业和地方政府资产负债表；三是稳经济，推出一揽子刺激加改革的经济振兴方案，带动经济回归扩张性增长轨道。
本轮政策的核心抓手，是稳股市和稳地产。这是一系列政策组合拳的"牛鼻子"。资产价格是市场信心的基石，也是化解风险的关键，政策杠杆直指股市和楼市，但表述侧重点有所不同：楼市重在"止跌回稳"，这是对房地产市场的新定调；而资本市场则要"努力提振"，尽显政策呵护市场拳拳之心。
从政策实现路径看，我们关注三个关键问题：
1)中央财政是否加杠杆？稳经济应当着力需求侧改革，财政政策应当和需求侧改革相结合，中央政府会扩表么？当前市场对财政政策加码预期浓厚，我们认为不同力度的财政政策味着不同的政策目标，以应对中国经济短期和长期问题；
2)房地产会见底么？促进房地产止跌回稳的有效手段是什么？财政还是货币政策？我们认为，除进一步放开限制性措施，提振居民部门的购房需求外，如何解决目前存量房地产处置和开发商资金链问题？市场期待中央层面更大力度的财政和货币政策力度，着力解决目前存量房地产处置和开发商资金链问题。
3)近年来私人部门信心不足，企业家精神亟待呵护和培育，本轮政策在提振居民和企业部门信心方面，有何针对性举措？
后续财政、房地产、稳经济等增量政策如何兑现及政策节奏？
中国经济进一步回升向好亟需三支箭：货币，财政，改革。增量政策第一步抓住了股市和楼市两大资产价格牛鼻子，但稳经济才是本轮经济政策的核心，稳经济也是稳资产价格和稳预期的关键。
若想从根本上解决需求不足的问题，仅依靠货币政策和中央银行提供流动性尚且不足，还需财政逆周期加杠杆。在股市初步企稳后，市场期待政策制定者能够及早推出有效的政策工具，以切实应对当前经济周期性、结构性、体制性问题。
我们认为，下一步政策的重心转向稳经济，后续政策出台节奏上，或需充分考虑如何有效管理市场预期和平稳市场波动。10月8日的国新办新闻发布会，是9·26政治局会议后，首个关于"系统落实一揽子增量政策"的专题发布会，国家发改委"一正四副"（主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备）的规格，也较为少见。我们认为，一揽子增量政策，金融，特别是货币政策先行后，发改委和财政部门将担当增量政策第二波接力。作为稳经济的牵头部门，除"两重"、"两新"（对应特别国债和地方专项债工具）原有的政策框架之外，有望提供更多新方向：①稳投资：投资增量在哪？②稳私人部门信心：如何帮助修复居民部门资产负债表--如何"促进中低收入群体增收"？兜底民生和社会保障底线方面，中央政府如何进一步加大财政支持力度？③新型城镇化、人口、养老政策等：新型城镇化配套公共服务改革，同样涉及政府投资和配套财政资金的问题。
后续增量财政政策前瞻
新一轮政策组合拳密集出台后，观察效果和力度，一看政策如何传导，二看后续财政政策如何接力。国内有效需求不足是当前经济面临的主要矛盾：地方政府、企业和家庭部门存在一定债务压力，投资及消费意愿有待提振，因此，中央政府逆周期加杠杆成为稳定需求的关键选项。我们认为，有必要对增量财政政策的必要性、可能性做一个分析。
