2026年上半年，19家A股白酒上市公司合计营收约1963亿元，同比下降约6.7%。同一时间，泡泡玛特营收171.7亿元，同比增长23.8%。一个在缩量，一个在狂奔。这两个数字放在一起，就是中国消费股投资信仰切换的缩影。
段永平在2026年7月公开表态"茅台更稳，泡泡升值空间更大"，不是他变了，是赛道变了。
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赛道上的玩家，正在被重新定价
传统消费，尤其是白酒，过去几年走的是存量博弈的路。
2025年，20家A股白酒上市公司合计营收3618.5亿元，合计归母净利润1263.66亿元，分别同比下降18.18%和24.16%。行业已连续两年进入量价利齐跌的周期。2026年上半年，颓势仍在延续，超过65%的酒企销量与销售额同比下滑。
仓储式商超内的白酒产品陈列销售专区
贵州茅台一家的净利润，就占了20家上市酒企合计的60.42%。这意味着，除了茅台，其他19家酒企在净利润上几乎没什么存在感。资源向头部加速集中，马太效应变成了"茅台效应"。
