2025年2月28日，国际黄金市场遭遇"黑色星期四"，黄金期货主力合约暴跌1.46%，收于2887.8美元/盎司，单日蒸发44美元，跌破2900美元这一重要心理关口。与此同时，现货黄金价格同步下挫，伦敦金现跌至2877.24美元/盎司，国内金饰品牌如周大福、老庙黄金等足金价格3天内累计下跌近20元/克，引发消费者抢购与抛售的冰火两重天。
这一暴跌不仅刷新了2025年以来的单日最大跌幅，更让年初累计13%的涨幅瞬间缩水。市场情绪迅速从乐观转向恐慌，投资者纷纷追问：黄金的"避险光环"为何突然消失？暴跌背后隐藏哪些深层次逻辑？
三大"元凶"浮出水面
1. 地缘风险溢价消退：战争保险"失效"
俄乌冲突的缓和信号成为本轮金价下跌的导火索。2月26日，美国总统特朗普宣布乌克兰总统泽连斯基访美并签署稀土合作协议，市场解读为俄乌冲突接近尾声。与此同时，中东局势也出现缓和迹象，哈马斯与以色列达成临时协议，双重地缘风险消退导致黄金的"战争保险"需求骤降。芝加哥期权交易所的黄金波动率指数（GVZ）当日暴跌18%，进一步触发抛售潮。
2. 美联储"鹰派突袭"：降息预期"缩水"
美联储最新会议纪要释放强烈信号，官员们对2025年降息的预期从年初的100个基点大幅缩水至55个基点，甚至有机构预测"全年不降息"。美元指数应声上涨，10年期美债收益率反弹至4.283%，黄金作为零息资产的吸引力被直接压制。高盛分析指出，若美联储维持紧缩政策，美元流动性收紧将长期压制金价。
3. 技术性抛售与获利回吐：多空博弈白热化
黄金在年初突破2956美元历史高位后，投机性多头持仓量已达历史峰值。当价格跌破2900美元关口时，量化交易策略触发程序化平仓，形成"踩踏式抛售"。东方金诚数据显示，纽约贵金属市场库存回补降温，实物黄金需求边际减弱，进一步放大了市场波动。
