"多米诺骨牌"将推倒什么？
如果面对十几个点的股市波动都能保持淡定，为什么波动幅度小许多的美债波动，会让特朗普慌了？
近年来，美国的债务规模大、增速快。尤其是新冠疫情以来，美国的财政支出易松难紧，呈现持续大规模宽松的格局。2020-2024财年，美国联邦预算支出持续保持在6万亿美元以上的支出强度，2024财年的支出为6.8万亿美元。
此外，特朗普在第一任期内就具有财政扩张的偏好，市场预计他在第二任期很可能继续延续这一偏好。
国金证券首席经济学家宋雪涛表示，市场对美债更深层次的担忧是，美国政府发动贸易战是否会进一步冲击到美债的传统避险属性。
宋雪涛指出，今年年初以来，美股科技股"一枝独秀"地位也遭到了质疑，一些国际资本正快速出逃美国，导致美元与美股齐跌。同为美元信用的附属品，美债似乎也难以摆脱需求下降的命运。如果美国政府以关税为"谈判工具"的策略并未取得其原本想要的结果，那么关税带来的进口商品涨价恶果必然将由美国消费者承担，加剧美国经济衰退的前景。
如果美债收益率持续上行，将会逐步传导至企业贷款和住房按揭等融资成本上。这意味着债券市场的波动，可能最终转化为美国企业的经营压力和居民生活负担。
4月9日，美联储发布的3月货币政策会议显示，美联储政策制定者在会议上几乎一致认为，美国经济面临通胀上升和增长放缓同时出现的风险，即滞胀。
不仅可能引发美国国内经济衰退，而且如果投资者对于美债的信心崩溃，则美国在全球金融界的话语权将受到致命挑战，美元霸权或将崩塌。
各国的担忧不是没有道理，近年来，美国国家道德水平也面临着明显下滑。例如，美国通过金融制裁冻结俄罗斯外汇储备资产，有议员提案威胁中国持有的国债，华尔街2月广泛流传的"海湖庄园协议"提出要把美债置换成100年期无息政府债券，即100年内都不支付利息，到期后仅偿还本金。
债务沉重、经济衰退……这一系列因素，不得不让市场担忧美债未来是否会出现"赖账"风险。
信心比黄金更珍贵。
全球最大对冲基金桥水基金创始人瑞·达利欧近日也公开表示，最近发生的一系列事件让人们对美国的信任感和信心受到了严重打击。
"美元贬值以及美债抛售需要特别关注，这些迹象可能表明投资者正在远离长期以来被认为是世界上最安全的资产。"达利欧表示。
