周末期间传出，美国与日本一同干预汇市，令日圆上周四、周五由近40年低位显著反弹。日本求助盟友连手，反映日本央行已无力独自托住日圆汇价。笔者认为，就算有美国──甚至其他G7国家──帮忙，日圆恐怕只是"死猫弹"（Dead Cat Bounce），仍会下试新低，因为日圆背后反映的日本经济困境已经越过临界点，可谓回天乏术。
短期而言，日圆新一波跌势跟日美息差有关。美国联储局新主席沃什已主持了两次议息会议，结果他主政下的联储局鹰味甚浓，可能今年内恢复加息。这跟日本央行加息叹慢板背道而驰，令投资者相信日美息差将会扩大，导致日圆沽压增加。
日圆过去10年贬值了超过三分一，近期在1986年12月以来的低位徘徊，即使上周所谓大幅回升后，每百日圆兑港元还是低过五算，对于那些经常游日的香港人来说，依然是超值的汇价。在这个水平下，分析员仍普遍看淡日圆，已不能单纯用日本利率太低来解释，正正反映日本经济出现结构性问题，甚至已经恶化至投资者认为需要进一步贬值。
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四大经济症结
日本经济最大的症结是生产力疲弱不堪。当地经济自泡沫爆破后，长期低息甚至负利率，不断向市场"放水"，当初目的不只是减轻经济调整期间的阵痛，同时也是借零利率来换取时间，让各行各业乘机提升生产力，重拾竞争力。然而，日本迷失至今快40年了，无论政府和业界都浪费了这段超长的低息环境，生产力依然呆滞。日本已没有多少货品可出口，过去十多年大部分时间都出现贸易赤字，足证这点。
多年来，大家依然停留在上世纪九十年代，觉得日本出口是被《广场协议》推高日圆所害，只要圆汇够便宜，日本货便可畅销全球。每当日圆下跌，丰田等日本出口股便上升，巩固了这幻觉。事实是日本制造商早就把不少生产线转移至海外，未有因为日圆下跌而重新在日本厂房生产。换言之，日圆跌已非拯救日本经济的灵丹妙药。
