从账面数据看，2025年无疑是一场多头的盛宴。
纳斯达克100指数（NDX）全年大涨21%，标普500指数录得18%的总回报（含股息），道琼斯指数与罗素2000指数分别上涨15%和13%。标普500甚至以一波罕见的"8个月连涨"收官，这是自2017年以来未曾有过的强势表现。
但获取这一回报的代价，是市场的波动性显著上升。Pasquariello指出，2025年的市场特征是典型的"高回报、高波动"：
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实际波动率飙升：全年实际波动率（Realized Volatility）高达19%，处于历史第83百分位的高位。
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夏普比率腰斩：标普500的回报/波动率比率仅为1.0。相比2023和2024年超过2.0的"稳稳幸福"，2025年每获得一分收益，投资者都要承受加倍的颠簸。
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深坑惊魂：年内标普500的最大回撤幅度达到19%，几乎是历史年度中位数（10%）的两倍。
市场并非风平浪静。无论是DeepSeek引发的AI板块闪崩（导致AI领军篮子一度暴跌18%），还是特朗普关税政策后的市场剧烈震荡（标普跌破9%，VIX恐慌指数一度触及60），都让这一年的操作难度呈指数级上升。
