从跨境资金端看，2026年上半年银行代客涉外收支合计9.2万亿美元，创历史同期新高，人民币跨境收支占比达52.9%，较2025年末提升1.3个百分点。非银行部门跨境资金净流入2472亿美元，银行结售汇顺差2712亿美元。
国家外汇管理局的表态很明确：要构建"更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧"的外汇管理体制，持续完善逆周期调节工具箱，坚决守好开放条件下的涉外金融安全底线。证监会则强调加强应对全球市场波动和风险跨境传导的政策储备，筑牢防范外部风险冲击的"防波堤"。
窗口期撞上清算期，资本市场补短板刻不容缓
美元潮汐退潮的另一个侧面，是大量原本计划配置美债的资本因美国财政付息风险溢价抬升，转而将人民币资产作为核心替代配置方向。
截至2026年二季度末，北向资金持仓市值超3.13万亿元，创沪港通开通以来新高；境外投资者持有A股流通市值突破4万亿元。
但外资流入的"量"上来了，"质"能不能留住，取决于资本市场本身的制度供给。
当前最大的短板在于衍生品对冲工具。A股企业套保率仅为35.3%，远低于欧美发达经济体80%左右的平均水平。科创50、创业板、深证100等成长类核心指数暂未推出对应的股指期货和股指期权，外资投资成长板块缺乏系统性对冲工具。
一旦市场波动，机构只能靠减仓应对，容易引发踩踏，市场内在稳定性不足。
上海已明确要推动科创50、深证100、创业板股指期货和期权、国债期权等产品上市。田轩（北京大学光华管理学院院长）建议，应完善资本市场涉外法律法规体系，扩大基金互认范围，鼓励对冲工具产品创新，在开放过程中同步守住金融安全底线。
吴晓求（中国人民大学原副校长）则强调，科创板要把严把硬科技入口关、优化并购重组效率、严格执行退市标准作为核心改革方向，夯实信息披露法治建设。
综合判断
美元潮汐的利差引擎已经部分失效，全球债务周期清算正在无声推进，中国金融体系面临的是"外部冲击与内部改革双线并进"的复杂局面。从外汇储备、外债结构、跨境收支数据看，中国现有的政策工具箱足以筑牢"防波堤"，抵抗第一波冲击。
但真正的挑战在于：能否抓住当前外资加速流入的窗口期，补齐衍生品工具供给、基础制度建设和高水平双向开放三大短板，让中国资本市场从"外资避风港"升级为"全球资本配置地"。
窗口期不会一直开着，清算期也不会等。
