按照野村目标价测算，长鑫存储市值将比日本市值最高企业铠侠多出1825亿美元，较美国西部数据高出1792亿美元，成长潜力远超一众海外老牌存储企业，核心支撑就是其可持续的盈利能力与国产替代红利。
与野村的乐观预判形成极致反差的是美国纳斯达克上市机构晨星公司。
深耕中国市场多年的晨星，2003年进入国内布局，2010年取得中国证监会基金评级资质，2023年在深圳设立子公司，具备专业的本土市场研判能力。
但该机构仅给出长鑫存储14.9元的估值，与野村116元的目标价相差超百元，估值差距堪称天壤之别。
晨星的保守判断，核心源于对长鑫存储技术瓶颈的担忧，其观点十分明确：长鑫存储暂无EUV光刻机加持，在高阶芯片尤其是HBM高端存储芯片的生产上，只能依靠多重曝光工艺生产。
这种工艺会大幅拉低产品良品率，行业数据显示，即便单片晶圆良品率达到99%，经过12层工艺叠加后，最终良品率仅剩余85%；若单片良品率降至90%，12层叠加后良品率仅剩28%，还未计入打孔等额外工艺损耗。
技术短板直接衍生多重经营隐患。多重曝光工艺步骤繁琐、生产成本偏高，不仅制约技术迭代速度，还会让长鑫在高利润的HBM赛道丧失核心竞争力。
同时，存储行业具备典型的周期性属性，类似矿产行业，行业高点时企业普遍大规模扩产，当前三星、海力士、美光、长鑫均在加码产能布局。
未来HBM产能一旦供需平衡，叠加行业集中扩产带来的产能过剩，内存产品库存将快速攀升，行业价格下行压力凸显，长鑫的成本劣势会被进一步放大。
