不过，狂热之下也有隐忧。
一是IP生命周期有限。Labubu所属的THE MONSTERS系列2024年营收30.4亿元，同比暴增726.6%，占泡泡玛特总营收的23.3%。这种过度依赖使企业抗风险能力脆弱，一旦IP热度消退，业绩将断崖式下滑。
二是过度依赖炒作。当前Labubu的金融属性已远超玩具本质，并催生出黄牛猖獗、仿品泛滥等现象。这很容易让人联想起2019年的炒鞋泡沫，当时无数跟风者血本无归。若Labubu的过度炒作导致市场价格泡沫，可能反噬其品牌价值。
三是全球监管风险。欧盟多国已酝酿限制盲盒的"类博彩"机制，拟强制盲盒公示概率（如Labubu隐藏款实际中奖率仅0.69%）。国内的监管部门也警示20倍溢价或违反《价格法》，若认定炒作违法，二级市场将瞬间冰冻。
而抛开一些人的投机行为，回到产品本身来看，Labubu能成为"全球顶流"，也确实有自己的过人之处。
02 让人上瘾的"丑东西"：新消费时代的价值重估
"说到泡泡玛特，我们为什么会看中这么一家公司，其实源于我们对95后、00后消费者的认知。泡泡玛特很少有送人的，它有个特点叫'悦己大于悦人'。比如69块钱一个盲盒，就能随时随地满足一个悦己的需求。"卫哲曾在采访中解释道。
而当下爆火的Labubu，蓬松毛发下藏着尖牙，大眼睛里透着狡黠，官方设定是北欧森林里爱捣蛋的小精灵。
泡泡玛特门店的Labubu，节点财经拍摄
在迪士尼式的"甜美可爱"统治全球玩偶市场数十年后，Labubu的"丑萌"不仅精准抓住了年轻人对同质化厌倦的情绪，还通过强化"反叛感"符号，成为Z世代表达个性的载体。对于这些年轻消费者而言，甜美可爱已是寻常，"带刺的独特性"才是身份标识。
更值得注意的是，与故事详尽的迪士尼IP不同，Labubu 主动选择了"少讲故事"。它刻意简化背景，保持人物设定的开放性，留下想象空间。消费者无需理解复杂设定，一眼就能产生情感连接。
有数据显示，在关于Labubu相关UGC内容中，高达72%的用户会自行给它添加标签和设定。正是这种用户参与的"共创叙事"，将Labubu从一个产品提升为可被解读、调侃和二次创作的文化载体，进而在社交媒体上点燃了用户自发传播的热情。
而如果说"非典型可爱+共创叙事"是Labubu征服年轻消费者的第一把钥匙，那么Labubu的第二把钥匙则来自于一套精心设计的多巴胺引擎，也就是盲盒机制。
有投资机构认为，新一代消费的核心在于"愿不愿意花钱为开心买单"。而在中国语境下，这种"开心"很大程度上包含了在合法框架内体验"博彩"快感的需求。
