《投资者网》乔丹
目前，安徽森泰木塑集团股份有限公司（以下简称"森泰股份"）已回复了深交所的第三轮审核问询函，这意味着其IPO进程又推进了一步。本次IPO，森泰股份拟募资3.26亿元，保荐人为民生证券。
从业绩来看，公司宥于成本上涨，出现了增收不增利的现象，经营成果变现难度也在加大，体现在现金流净额下滑，应收账款则大幅增加。此外，从公司对第三轮问询的回复中，也暴露出其他一些令人担忧的问题。
应收账款大幅增加
根据招股书，森泰股份成立于2006年，主营高性能木塑复合材料、新型石木塑复合材料及其制品和应用的研发、设计、生产、销售，其产品主要应用于户外设施、建筑装饰、室内家居、市政园林、旅游设施等领域。
报告期内（2019年-2021年），森泰股份分别营收5.34亿元、6.32亿元、9.15亿元，归母净利润分别为0.47亿元、1.03亿元、1亿元。在2021年，公司出现了增收不增利的情况，营收及归母净利润分别同比增45%、-3%。
从招股书披露的财务数据来看，公司在2021年净利润出现下滑，与成本上涨存在较大关系。
2021年，公司的营业总成本合计8.18亿元，同比增54%。其中，包含直接材料、人工、制造、能源等在内的营业成本为7.11亿元，同比增65%。而在该成本结构中，直接材料的费用便达到4.91亿元，同比增62%；从其构成来看，再生塑料粒子及PVC粉占据大头，分别占比13%、15%，采购价格分别为4988元/吨、8252元/吨，分别同比上涨0.58%、43.95%。
可以看出，占直接材料比重较大的PVC粉，采购价格出现了大幅上涨。不过随着PVC粉的价格回调，公司的利润空间或能得到释放。根据方正中期期货数据，今年4月份以来，PVC期货高位调整，在吨价最高触及9529元后，逐步回落至9000元关口附近止跌。市场情绪扰动下，PVC期货再跌向下突破。进入5月份，PVC跌至8500元关口附近盘整。近期盘面增仓下行，触及8152元，创年内新低。
