上市日大涨300%,孩子王能否撑住母婴“市值之王”?(3)

2021-10-18 10:02     蓝鲸财经

服务收入占比仍然不大。2018年至2020年,母婴服务收入分别为1.8亿元、2.6亿元、2.22亿元,占全年营收的比例仅为:2.71%、3.2%、2.66%。

上市日大涨300%,孩子王能否撑住母婴“市值之王”?

主营业务毛利率下滑

业绩逐年增长的背后,孩子王也不可避免地进行了力度不小的投入。

近三年以来,母婴商品的销售成本逐年增长,由2018年的45.83亿元增加至2020年的57亿元,主要为商品采购成本。

以销量最高的奶粉为例,近三年以来,奶粉的销售成本逐年增长,由2018年的24.68亿元增长至2020年的34.78亿元。

这直接导致了母婴商品毛利率的下滑。近三年以来,母婴商品的毛利率呈现逐年下降的趋势。招股书显示,2018年至2020年,母婴商品的毛利率分别为25.5%、23.78%、22.82%。

奶粉的毛利率也仅在20%左右,同样呈现逐年下滑的状态。其中,2020年,奶粉的毛利率仅为18.26%,同比2019年下滑1.97个百分点。

上市日大涨300%,孩子王能否撑住母婴“市值之王”?

在此背景下,如果改善盈利水平,可能更重要的是提升毛利更高的母婴服务(童乐园、收费会员、互动活动和育儿服务)、供应商服务的占比。2018年至2020年,母婴服务毛利率分别高达93.85%、94.32%、94.06%。但一方面,目前母婴服务带来的营收仅占孩子王全年营收的3%左右,贡献有限。

另一方面,短期内增加母婴服务收入占比也有难度。根据招股书,截至2020年,孩子王在全国拥有434家直营门店,店均收入为1732.81万元。然而,经营门店店均收入在店均收入以下的店面就有269家,经营时间均低于48个月。也就是说,这些店本身还处于养熟阶段,若是提升母婴服务、供应商服务等方面的营收还存在一些困难。

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