1912年溥仪退位，清朝正式覆灭，为期39年的外债，清朝只赔付了十年，按说改朝换代之下，民国是不用还这笔钱的。但西方国家拒绝吞下这个哑巴亏，他们提出，既然清朝灭亡，那么剩下的赔款，就该由新生的国民政府继续偿还。
孙中山为了防止西方国家恼羞成怒干涉内政，早在清朝灭亡前，就和西方约定，民国成立后，继续履行庚子赔款协议，维持西方国家原有的在华利益。还发布了《大总统告友邦人士书》，公开承认清政府所欠赔款及外债之偿还责任。
此后赔款的担子，就落到了民国政府和北洋军阀身上。这期间，在罗斯福提议下，美国于1907年7月放弃了赔款，并将美国所获庚子赔款的半数，退还给了中国，用于资助中国留学生和创建清华大学之用。
三、一战之后债务处理。
