孝宗即位之初的一些改弦更张之举，如为岳飞父子平反昭雪，联络中原豪杰等，都得到过史浩的积极支持，他还向孝宗推荐了陆游等有识之士，但这些做法并不是为了恢复中原，而是为了维持南宋偏安的现状。史浩认为，北伐劳师费财，南宋又兵弱将庸，主动出兵是冒险之举，退守长江以北，静观金人之变，才是最为稳妥的办法。他与张浚辩论五曰，最终未能说服张浚。此时的孝宗正锐气十足，虽然他曾一度在史浩的阻拦下有所犹豫，但经过张浚的鼓励和支持，又坚定了北伐的决心。当年四月，孝宗为了避开主和派的干扰，绕过三省、枢密院，直接命令李显忠、邵宏渊等出兵北伐。
北伐初期，宋军接连取得胜利，收复了宿州等淮河以北的大片土地。然而在取得胜利之后，主帅李显忠产生了轻敌心理。更为严重的是，宋军将领间出现了矛盾。邵宏渊为人心胸狭隘，争强好胜，不甘心位居李显忠之下；张浚又没有及时制止邵宏渊，导致宋军失去了统一指挥。金朝趁机调整战略，派大将纥石烈志宁率军反击，李显忠与金军激战失利，宋军各部相继溃败，最终大败于宿州北部的符离。孝宗所寄予厚望的北伐战事，仅仅开始了二十天便草草宣告失败。
北伐失利给主和派留下了攻击主战派的口实，他们再次活跃起来，纷纷上书弹劾张浚，要求与金人重开议和。德寿宫的太上皇高宗也不断敦促孝宗答应金人要求，尽快达成和议。迫于内外压力，孝宗不得不作出让步。隆兴二年（1164年）十一月，南宋遣使前往金营求和，提出新的和议条款，基本满足了金人的无理要求。金世宗也希望''南北讲好，与民休息''，既然已经取得了实质性的好处，军事手段就适可而止，于是同意和议条款。十二月，宋、金正式签订和约，史称''隆兴和议''。
