国盛证券归纳出两个共性：
一是叙事"拐点"。每次牛转熊都伴随着前期核心叙事的逆转--互联网浪潮退潮、地产次贷扩张见顶、大规模基建浪潮终结、互联网+泡沫破裂、中国全球贸易红利收缩、中国错位出口优势消退。
二是估值"极化"。历次牛转熊时，上证指数PE往往已超过近三年均值两倍标准差以上--也就是估值处于历史极端高位。
当下如何对标？
国盛证券认为，当前尚难直接套用历史牛熊切换经验，理由有两点：
其一，AI叙事确实在经历分歧放大，但研报指出，目前分歧"更多停留在预期与传闻之中，依旧缺乏扎实的基本面线索支撑"。未来一个月，海内外科技公司的财报验证与业务指引是关键观察窗口。
其二，估值层面，上证指数当前PE仍处于近三年均值一倍标准差附近，远未达到历次牛转熊时的"极化"水平。
若牛市未结束：企稳越快，机会越大
国盛证券进一步分析了牛市中"跌破"年线后的企稳节奏与后续表现的关系。
统计显示，历史上约28%的案例次日即企稳，约21%在第2-5个交易日企稳，两者合计约占一半。此外，企稳速度与未来一个月的上行空间存在正向关联--企稳越快，后续修复潜力越大。
研报结论是：若牛市尚未结束，"短期'跌破'年线就应是机会大于风险，未来一到两周应重点关注潜在的企稳信号"。
