上证指数上周再度"跌破"年线，市场转熊的担忧随之升温--但历史告诉我们，这件事本身并不稀奇，真正的问题是接下来跌多深、跌多久。
上证指数上周跌破年线（250日均线），引发市场对牛熊切换的担忧。国盛证券策略团队（分析师王程锦、杨柳）7月19日发布研报，梳理了2000年以来的历史经验，给出了判断框架。
"跌破"年线，在牛市里并不罕见
首先需要厘清一个认知误区：跌破年线≠熊市信号。
国盛证券统计显示，2000年以来，A股主要宽基指数跑赢/跑输年线的概率大致各占一半。具体来看，中证500、中证1000跑赢年线的概率略高，科创50则略低，但整体分布较为对称。
即便将范围缩小到牛市区间，情况也类似。以年线走势判断牛熊，牛市中指数跑输年线的概率约在10%-15%。其中创业板指最低约9%，沪深300最高约15%。
国盛证券指出，这类"跌破"背后"往往对应着上涨中继阶段的震荡行情"，而非趋势反转。
