全球债市抛售加剧
与股市回报预期放缓相呼应的是，全球政府债券抛售正在加速。美国10年期国债收益率近期触及2023年以来最高水平，而30年期美债收益率则接近20年高位。由于10年期美债被视为全球最重要的利率基准之一，其上行会影响抵押贷款、汽车贷款和信用卡等各类融资成本。
债市压力并不局限于美国。日本10年期国债收益率刚刚升破3%，为1996年以来首次；英国10年期国债收益率升至2007年中以来最高；德国10年期国债收益率则回到2011年欧洲债务危机高峰时期的水平。全球主要经济体长端收益率同步上行，显示债券市场的压力具有明显的跨市场特征。
收益率上行的市场信号
市场策略人士指出，股市今年以来之所以还能暂时忽略债券收益率上升，是因为资金仍在追逐风险资产，但历史经验表明，更高的收益率最终会对股票估值和融资环境形成压力。Miller Tabak策略师马特·马利（Matt Maley）在报告中写道："股市今年迄今一直能够忽视这些变动。然而，正如我们过去看到的那样，更高的收益率对股市没有影响……直到它们真的开始产生影响。"
当美国、日本、英国和德国债市同时遭遇抛售时，市场通常会将其视为一个信号，而非孤立事件。相关担忧集中在三方面：投资者对各国政府管理债务能力的信心下降、对通胀前景的担忧升温，以及对财政状况可持续性的疑虑加深。对于股票市场而言，这意味着估值、贴现率和风险偏好都可能面临重新定价压力。
在当前环境下，股市并非没有支撑，但高盛的判断表明，过去一年那种普遍而快速的上涨阶段可能已经过去。若全球收益率继续上行，市场关注点将从"增长带来多少回报"转向"更高利率会在多大程度上限制回报空间"。
