如果觉得债务周期一词比较抽象难以理解，不妨设想央行有一瓶兴奋剂，可以根据需要将其注入经济。当市场和经济增长下滑时，央行注入货币和信贷兴奋剂，从而提振市场和经济；当市场和经济过热时，央行减少或停止注入兴奋剂。这些举措使货币、信贷、商品、服务和金融资产的数量与价格出现周期性涨跌。这些走势通常表现为短期债务周期和长期债务周期。短期债务周期起起落落，通常持续 8 年左右；长期债务周期则通常持续 50至75 年（包括 6~10 个短期债务周期）。长期债务周期在人的一生中只出现一次，大多数人对其会毫无预料。因此其到来往往令人措手不及，让很多人遭受损失。
债务/资本市场周期主要会经历4个阶段：
信贷扩张：经济体通过增加信贷来刺激增长，资产价格上升，经济繁荣。
债务积累：随着信贷的不断扩张，债务水平逐渐上升，超过了收入增长的速度。
泡沫破裂：当债务水平达到不可持续的高度时，信贷紧缩，资产价格下跌，经济陷入衰退。
去杠杆化：经济体通过削减债务、重组和通货紧缩等方式来恢复平衡。
当前美国联邦债务占GDP比例已达123%（2024年数据），而美联储被迫维持4.5%-5%的高利率环境，导致偿债成本吞噬40%的财政收入。这一场景与书中分析的荷兰盾（1720年代）和英镑（1940年代）崩溃前夜惊人相似：
债务不可持续：美国新增债务速度（6.5万亿美元/年）远超GDP增速（2.1%），形成"借新还旧"的死亡螺旋。
特权反噬：美元霸权让美国能向外转嫁通胀，但2023-2024年全球央行减持美债规模创纪录（1.2万亿美元），暴露信用根基的松动。
基于对历史经验的总结，达利欧提出了管理债务危机的工具组合：1.财政紧缩（即减少支出）；2.债务违约/重组；3.央行印钞，购买资产（或提供担保）；4.将资金和信贷从充足的领域转向不足的领域。核心是降低债务与收入之间的比率和偿债总额与用于偿债的现金流之间的比率。
