变化3：对中美关系改善的预期降温。中美经贸会谈将前期"暂停键"如期展期90天，但根据近期美国与日本、欧盟、韩国达成协议的情况来看，后续中美关系情况和经贸协议内容还需要进一步观察。
不变1：全球货币宽松和A股资金面充裕的环境不变。政治局会议要求保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。低利率环境仍将为权益市场提供有力支撑，海外货币环境同样处于宽松状态。两融资金持续活跃，运行状态仍然健康，6月下旬至7月底两融资金净流入约1690亿元。
不变2：投资者的牛市预期不变。历史来看牛市期间出现5-10%的回调属于正常现象，部分极端情况下甚至会见到15%左右的回撤。投资者情绪指数显示当前市场情绪高涨，待调整完成后指数有望重回震荡上行。
不变3：新赛道的结构性景气不变。7/28日工信部部署下半年八方面重点工作，重点聚焦扩大内需、科技产业创新、产业优质提效等。7/31日国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》。截至8/1日中报业绩预告向好率较高的行业包括：非银金融、有色金属、电子、农林牧渔。预计结构性景气仍将是影响板块行情的重要因素。
整体来看本次调整是连涨之后市场止盈压力和预期变化的共振，当前市场情绪从亢奋状态有所降温，预计将阶段性震荡整固，也有利于A股慢牛行情行稳致远。
风险提示：政策支持效果低于预期，美股市场波动超预期。
