关税是导火索，美联储暂无意救市
触发本周全球市场剧烈动荡的直接导火索，被普遍认为是美国政府宣布的"比预期更严厉"（harsher than expected）的关税措施。自关税宣布前的收盘价计算，美国主要股指在随后的几个交易日内累计下跌了9%至10%。
尽管市场陷入恐慌，但美联储似乎并未流露出立即出手干预的意愿。这一立场基于以下几点：
经济数据分化： 最新的经济数据显示出明显的"软硬分化"--反映市场情绪和预期的"软数据"（soft data）持续疲软，但反映实际经济活动的"硬数据"（hard data）依然表现强劲。这为美联储主席鲍威尔提供了支撑其"美国经济基础依然稳固"（economy remains on a solid footing）判断的依据。
鲍威尔的鹰派信号： 尽管市场动荡加剧，降息预期急剧升温，但鲍威尔近期的公开评论维持了相对鹰派的基调，明确表示"目前"没有采取行动的必要性。
市场解读"双Put"失效： 投资者的感受是，无论是寄望于政府调整关税政策的"特朗普看跌期权"（Trump Put），还是期待美联储降息救市的"美联储看跌期权"（Fed Put），在本周似乎都已被"移出桌面"。市场确认特朗普政府不会改变关税政策，而鲍威尔也确认了联储暂无行动必要。
市场展望：短期谨慎，关注后续动向
总结这惊心动魄的一周，市场的表现无疑是极度混乱的。全球市场经历了历史性的抛售，其下跌的速度和波及的广度都极为罕见。
值得注意的是，上一次标普500指数出现如此快速的下跌时，美联储曾迅速介入并推出了大规模的救助计划。此外，当前的实际收益率水平可能也暗示着市场的调整"远未结束"。
展望后市，Academy Securities的分析师Peter Tchir提供了相对平衡的视角，指出了周末及未来一段时间内潜在的积极与消极因素：
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潜在的积极因素：
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在股市经历两日大跌后，美国政府可能迫于压力，在周末努力寻求并宣布一些"胜利"（wins）来安抚市场。
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政府也可能选择"重做"或"修饰"引发动荡的关税政策，或者进行相关人事调整。
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甚至可能出现针对关税政策合法性的法律挑战，这或许对市场短期有利（但可能引发其他更复杂的问题）。
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潜在的负面风险：
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可能有更多国家或地区加入对美国的报复性关税行列。
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各国可能加速签署新的贸易协定，意图绕开美国。
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全球范围内可能在周末发生其他意想不到的负面冲击事件。
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即使市场出现技术性反弹，但考虑到市场预期和全球关系已遭受重创，反弹可能难以持续。
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一个关键问题是：在哪个时点，投资者们会开始失去信心并加入抛售行列？
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Tchir个人判断，在进入周末之际，市场的极度悲观情绪有所缓和，未来几天积极因素出现的可能性与消极因素相当，甚至略高一些。话虽如此，但他仍强烈警：
本轮市场周期的低点很可能尚未到来。
因此，他建议投资者对当前仓位保持谨慎，并做好准备，以便能够快速了结任何多头头寸，并迅速重新建立空头仓位。
