5600美元跌到4000美元，回撤30%。金价从年初历史高点一头栽下来，在4000美元关口附近横盘了整整一个多月。
这个数字意味着什么？年初在1200元/克冲进去买积存金的普通投资者，手里每克黄金浮亏了300元。一个人的持仓可能亏了4万多，一个家庭的婚嫁三金预算从50克砍到了20克。这不是机构研报里的"技术性回调"，这是实实在在的账面亏损。
但有一组数据正在反向运动。
7月，全市场黄金ETF整体净流入65.09亿元。全亚洲规模最大的华安黄金ETF（518880），从7月下旬开始连续14个交易日资金净流入，累计吸金48.64亿元，最高单日净流入22.09亿元。一边是金价趴着不动，一边是资金在悄无声息地回流。
更扎眼的是黄金股。跟踪中证沪深港黄金产业股票指数的黄金股ETF，7月单月回报率19.33%，多只黄金矿业主题基金涨幅突破20%，直接冲进全市场公募收益前十。同期黄金ETF的月波动幅度不到2%，黄金股却跑出了近20%的涨幅--这中间17个百分点的差距，就是"预期差"在定价。
预期差从哪来？从机构集体踏进同一个时间窗口开始。
