但现在，这套叙事被一条条推翻了。
国内新能源渗透率2026年一季度已经突破62%，增长空间见顶；价格战不仅没停，反而越打越凶；海外市场虽然出口同比涨了110%，但欧盟反补贴调查、美国贸易壁垒、智利锂矿项目搁置这些事一件接一件，地缘政治的雷随时可能炸。
最关键的是，市场发现了一个反常识的真相--对今天的比亚迪来说，扩张越激进，资本越恐惧。
为什么？因为在一个增量见顶的行业里，继续大规模铺产能，逻辑就完全反了。增量市场里，产能=未来的现金流；存量市场里，产能=未来的折旧黑洞。同样一座工厂，在不同的行业周期里，意义是完全相反的。
资本市场不是傻子，它看到的是：一家净利率只有2.7%的公司，还在用上千亿的资本开支去扩张，分红率低得可怜，回购力度小到可以忽略不计--曾经那次2亿元的回购，只占总市值的0.03%，跟挠痒痒一样。
这意味着什么？意味着公司赚的每一分钱，都要拿去填产能扩张的窟窿，股东根本分不到。那资本凭什么继续给你高估值？
所以蒸发的这8000亿，本质上不是市场不相信比亚迪能卖车了，而是市场不相信比亚迪能"赚钱"。从"相信故事"到"验证故事"，资本只用了两年。
