这有点像什么呢？有点像一个人开了家越做越大的连锁店。店开得越多，营收数字越好看，融资故事越漂亮。但每多一家店，房租、人工、库存成本就多一份。一旦客流不及预期，他就只能搞促销、打折、买一送一来维持流水。表面上还在扩张，实际上早就在用未来透支现在。
王传福定了一个目标，2030年要做到全球销量第一，年销1000万辆。这个数字听上去很性感，但背后意味着比亚迪必须把现在的产能规模再翻一倍以上。这是个豪赌--赌赢了，是新一代丰田大众；赌输了，3万亩工业园就是中国制造业历史上最大的一座墓碑。
资本看穿了这个游戏--增长本身正在变成负债
讲到这儿，咱们就能理解资本为什么跑了。
巴菲特2008年8块港币买进比亚迪，扛过四次超过50%的回撤都没卖，最后却在这两年清仓式撤退。这不是简单的获利了结，这是一个非常明确的信号--价值投资者看不懂这个故事了。
过去十年，资本愿意给比亚迪高估值，给的是什么？给的是"高增长溢价"。大家相信新能源车是一个万亿赛道，相信比亚迪能用规模优势建立垄断，相信只要熬过价格战，最后剩者为王，利润会回来的。
