今天讲讲这场8000亿市值蒸发的背后，到底是一个什么样的死循环。
销量神话的反面，是利润的悬崖
2025年全年，比亚迪营收8040亿，创历史新高，但归母净利润326亿，同比下跌19%，毛利率收窄到17.74%，五年最低。这还不算完，进入2026年一季度更惨烈--营收1502亿同比降12%，净利润40.8亿同比暴跌55%，净利率只剩2.7%。
卖100块钱，最后口袋里只剩2块7毛钱。这个利润率，开个煎饼摊都比它高。
更扎心的对比是宁德时代。同样是新能源产业链龙头，宁德时代的净利率在17%以上，是比亚迪的几倍。一个卖电池的，比卖整车的赚钱赚得多得多。
这就是典型的"量增利减"--你卖得越多，反而越不赚钱。规模优势在这里不仅没起作用，反而成了反噬。
为什么会这样？因为价格战。2025、2026这两年，中国车圈杀红眼了。华为、小米、理想全在抢饭碗，比亚迪为了保住销冠的位置，被迫一轮接一轮地降价，部分车型毛利率压到17%－18%的红线上。
王传福自己都在财报里吐槽，说行业出现了"一口价""过度营销"等乱象，扰乱了正常的商业秩序。这话翻译过来就是：兄弟们求求你们别卷了，再卷大家都得死。
