三、还得讲具身大模型的故事
如果把机器人分为三部分：本体、小脑（运控）、大脑，本体、小脑可看作制造业及工业，而大脑（具身大模型）并不属于这个范畴。
因此，资本市场愿意给现阶段宇树更高的溢价，不仅在于其在本体、小脑的优势，还得讲具身大模型的叙事。
现阶段，具身大模型真正的难点还是数据。与自动驾驶早期类似，机器人产业在进入量产阶段后，核心矛盾正从硬件成本转向数据供给。
截至2026年初，全球合规可用的真实物理交互数据总量仅约50万小时，不足大语言模型训练数据的两万分之一。而训练一个通用具身大模型，至少需要1000万小时。
行业里通常会采用仿真与人类视频来扩充数据、缩小虚实迁移差距，但真机仍是底层底座，机器人的泛化能力终究要经物理世界验证。
而具身大模型不仅需要数据量，还有数据质量（真机数据）。真机数据，就与出货量、场景密切相关了。
而先跑起来的玩家数据闭环越强，能力迭代越快，领先优势持续扩大，讲究规模效应。
目前来看，宇树的出货量处于断层领先，2025年公司人形机器人出货量已超5500台（纯人形，不含轮式双臂机器人），出货量全球第一。
宇树的数据采集依托对外销售的机器人本体。高校、商用客户、海外开发者提供真实场景合作，数据回流快，开放的环境下世界模型等模块的迭代速度比传统封闭研发模式快数倍。
不过，宇树的短板也很明显，缺乏工厂场景，场景深度不如车企产线。
妙投认为，宇树能给资本市场讲通用具身大模型，本质仍在于宇树的出货量。
一旦宇树机器人出货量不断攀升，始终处于行业领先，宇树便有率先训练出具身大模型的可能。
这也是，现阶段资本市场唯一可以给宇树高估值的原因。
然而，这个具身大模型的预期还需要在2年之内兑现，才能支撑得住宇树的千亿估值。
目前来看，难度不小。
综合来看，对于宇树估值的判断，妙投认为，短期宇树科技的估值会接近或超过千亿，但随着市场情绪的平静会回落到千亿市值以内，而更高的估值则需要大模型研发出来。
