第三层是心理层面的，日元的避险货币的形象，正在打折。过去的经典逻辑是全球风险上升、风险资产杀跌、资金买入日元和瑞郎避险，然后日元升值。
但这两年，日本在东亚安全格局中的角色不断上升，对台海、朝鲜半岛等议题的表态更加激进，防务开支上升，债务压力和利率攀升，市场开始越来越担心日本本国资产的稳定性了。
当市场开始给日本资产本身打一个地缘风险溢价时，日元就不再是那个超级安全资产了。这个过程中，金价、瑞郎、甚至某些大宗商品，反而更像是分散风险的工具。
所以当种种因素叠加在一起，就使得即便在美元偏弱的阶段，日元也缺乏足够的硬支撑…
三、日元再次承压，影响几何？
当日元走弱，对日本来说，出口产业和旅游业当然可以受益。
日本2024年出口总额约107.1万亿日元，创有可比统计以来新高，大规模的出口，都会因为日元贬值而受益。因为多数订单是以美元或欧元计价的，日元贬值后，同样一笔外币收入，换算成日元会放大，企业利润表上日元收入增加，用于支付日元成本，比如工资、国内采购等会更宽松。
尤其是对于向美国、欧洲大量出口的车企、工程机械企业、精密机械与半导体设备厂商，或者具有全球品牌溢价、但主要生产基地在日本本土的制造业公司。日元的疲弱会放大公司利润，可以在一定程度上支撑企业加薪、扩大投资，从而部分对冲国内高物价带来的压力。
除了传统商品出口，入境旅游本身在统计上也被算作服务出口。2024年，日本入境游客3690万人次，刷新历史纪录，2025年增加到了4270万人次，旅游消费达到9.5万亿日元，日本观光厅与JNTO把入境旅游列为仅次于汽车产业的第二大出口行业。
当日元走弱，对外国游客来说，日本的一切都在打折，酒店、餐饮、购物的本币价格不变，但折算成美元或人民币就更便宜了，这也会推升日本的游客数量和人均消费。
所以为什么首相高市早苗会在竞选演说里说弱日元是出口产业的重大机遇，她说的并不是完全没有道理，只不过她只说了好处，没讲代价。
