需要指出的是，私人外资并未逆转为净流出，显示尽管当前美国经济和贸易政策不确定性飙升，但私人外资只是对持有美国证券的兴趣减弱，却未净抛售美国资产。相反，随着美指大幅走弱，非美货币对美元由弱转强，海外干预本币贬值的压力减轻，官方外资普遍转而重新增持美国证券。
从资金流向看，外国投资者（下称"外资"）并未大幅减持美国证券，而只是减少了美元现金持有，增持了外国证券。上半年，外资净买入美国证券（包括长期和短期证券）9419亿美元，环比多增319亿美元，对美国国际资本净流入下降为负贡献15.9%，且净买入额创半年度历史新高。同期，美国银行业对外负债由去年下半年净增加1728亿美元转为净减少206亿美元，环比多减1934亿美元，贡献了96.3%；美国投资者净买入外国证券1536亿美元（为负值），环比多增392亿美元，贡献了19.5%。
进一步分析，外资普遍增持了四大类美国长期证券，其中以多买入美国国债为主，却大幅减少了美国公司股票购买，显示特朗普新政降低了外资对美国证券的总体风险偏好。上半年，外资净买入美国长期证券（含短期国库券，下同）9062亿美元，环比多增142亿美元。其中，净买入美债4278亿美元（包括净买入中长期美债3180亿美元，环比多增1714亿美元；净买入短期国库券1098亿美元，少增420亿美元），环比多增1294亿美元，贡献了909.1%；净买入美国企业债1915亿美元，多增386亿美元，贡献了271.4%；净买入美国政府机构债22亿美元，少增636亿美元，为负贡献446.4%；净买入美国公司股票2846亿美元，少增903亿美元，为负贡献634.0%，主要反映了今年前4个月特朗普交易逆转为特朗普衰退预期引发美国股汇"双杀"的影响。
值得一提的是，上半年，外资净买入美债名列史上半年度净买入额的第四，仅次于2008年下半年4897亿美元、2023年上半年4645亿美元和2022年下半年4493亿美元。但是，私人和官方外资对美债的兴趣差异显著：私人外资净买入美债3119亿美元，环比少增441亿美元，对外资净买入美债环比多增为负贡献34.0%；官方外资由净卖出576亿美元转为净买入美债1159亿美元，多增1735亿美元，为正贡献134.0%。
此外，从月度环比变动也可以找到美元汇率变化的一些线索。今年上半年各月，美元指数分别环比下跌0、0.9%、3.1%、4.4%、0.2%和2.7%。其中，3、4、6月份的跌幅较大。同期，对应美国国际资本净流入规模分别环比下降1031亿美元、1852亿美元和2403亿美元。
全球美元储备份额或继续稳中趋降
根据国际货币基金组织（IMF）最新的全球外汇储备币种构成（COFER）统计，截至今年一季度末，全球美元外汇储备余额67203亿美元，较上年底增加908亿美元；美元储备份额为57.74%，回落0.05个百分点，连续10个季度低于60%，但依然稳居榜首。
