4月3日凌晨特朗普宣布了新一轮"对等关税"政策，对中国大陆实际关税税率抬升至54%，略高于此前市场的预期，而对等关税受影响较大的主要集中在欧盟（20%）、越南（46%）、中国台湾（32%）、日本、韩国、泰国印尼马来西亚等东南亚国家和地区，不过保留了一定的谈判空间。我们认为特朗普展示的（美方视角下）双边关税差异可能是美国关税政策加征的阶段性"终点"，不过最终执行结果或弱于口头沟通，市场实质性的恐慌情绪一次性到位，后续应重点关注政策落地及执行以及新政策的出台。而对华关税方面，后续应特别注意观察中美关系从当前的"制裁-反制裁"向"管控分歧-防风险"方向的变化，在不确定性情绪积聚以及释放以前，该因素对资产价格的影响尚未结束。
事件：
北京时间2025年4月3日凌晨，据新华社消息，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓"对等关税"的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的"最低基准关税"，并对某些贸易伙伴征收更高关税。对此我们点评如下：
关税具体内容：
1）对华关税方面：白宫表示对中国大陆征收的关税是在现有 20%关税的基础上征收的，这意味着对中国的实际关税税率为 54%，该政策高于此前市场10%的中性预期。
2）对等关税方面：对等关税将于本周四（4月3日）执行，但是关税不会是"完全对等的"。 整体而言，综合美方税率差异与双边贸易规模，对等关税受影响较大的国家/地区主要集中在中国大陆（34%）、欧盟（20%）、越南（46%）、中国台湾（32%）、日本韩国、泰国印尼马来西亚等东南亚国家和地区。
3）增值税关税方面：此前的口头沟通中，特朗普表示将会就考虑对使用增值税制度的国家加征关税，本次讲话中未提及增值税关税问题。
4）特定品类方面，特朗普宣布对进口汽车加征25%的关税将于4月3日生效。此前口头沟通当中，特朗普重点关注汽车、芯片、农产品与药品等行业，本次讲话未涉及其他行业。
