毛利率17.9%，是主动降价换规模的代价
博主"版面之外"在热榜文章里点出了一个关键分歧：摩根士丹利此前预测MiniMax上半年毛利率能达到29.5%，公司实际交出来的只有17.9%，差了11个百分点。
他的核心判断是，B端规模是拿着降价换来的，M3上线两周价格直接砍半，开发者是价格最敏感的群体，单价砍一半，调用量就能翻着跟头走。
这个逻辑成立，也需要补充一个背景。2025年前三季度，MiniMax B端开放平台业务的毛利率高达69.4%，而C端AI原生产品毛利率只有4.7%。按照常理，B端占比从三成拉升到六成，整体毛利率应该往上走，这也是机构预测29.5%的逻辑基础。
但公司选择了一条不一样的路：M3延续M2系列定价，能力提升但价格不变，同时在部分时段主动降价放量。闫俊杰在业绩会上说，M3.1的目标是把推理成本降到M3刚上线时的三分之一左右，成本下降后继续降价，降低使用门槛。
