上升趋势未破，多空博弈在整固中延续
尽管短期风险上升，汇丰和Bespoke均未否定黄金的中长期多头逻辑。汇丰报告明确表示，金价上升趋势"结构性依然完好"，多头已实现突破，但4500美元/盎司是一道坚实阻力，市场在突破前需要时间消化涨幅。
汇丰报告还指出，VIX"恐慌指数"自4月以来持续下滑，目前约为15%，较彼时高点下降近一半。通常情况下，低VIX环境对黄金不利，但汇丰认为，若低VIX部分反映的是市场对油价回落至冲突前水平的乐观预期，则对黄金而言未必是负面信号。
在白银及铂族金属方面，汇丰认为白银估值偏高，走势高度依赖黄金，近期涨幅存在被修正的风险，但不至于逆转。铂族金属经历了活跃的夏季行情后，可能进入相对平淡的阶段，工业及汽车对冲买盘目前处于低位，月内上行空间受限。
多空力量对比：仓位数据显示多头仍占优
从持仓数据来看，截至8月4日的CFTC报告显示，黄金Nymex投机性净多头仓位为22.65百万盎司，较前期增加1.42百万盎司，多头仓位达27.15百万盎司，空头仓位为4.51百万盎司，多头优势明显。白银净多头仓位亦达202.11百万盎司，较前期增加8.07百万盎司。
然而，正是这一高企的多头仓位，在CPI数据不及预期的情景下，构成了潜在的抛压来源。一旦数据触发平仓，累积的多头头寸可能加速价格回调。对于投资者而言，今晚的CPI数据不仅是宏观信号，更是检验当前黄金多头承压能力的一次压力测试。
