供应端的收缩已经显现成效。截至2025年11月，伦敦金属交易所的铜库存较年初下降了42%，全球除了美国等地区的铜库存也处于历史较低水平。
贸易战预警，关税阴影下的抢铜潮
如果说供应短缺是铜价上涨的基础盘，那么美国潜在的关税政策就是点燃市场恐慌的导火索。
2025年7月，特朗普政府突然宣布对进口半成品铜产品征收50%关税，涵盖铜管、铜线、铜板等关键加工品，虽然铜矿石、精矿等原材料暂时豁免，但市场普遍预测2026年关税范围可能扩大到所有铜产品。这一政策再次牵动全球铜贸易的市场神经。
为了规避未来可能加征的更高关税，各国贸易商纷纷启动抢运模式，大量铜材争先恐后涌向美国。截至2025年11月末，全球阴极铜库存中，约70%集中在美国境内，而全球其他地区库存则告急。
这种恐慌性备货进一步加剧了全球铜库存的失衡。这种市场行为背后，是对未来全球贸易格局的不安。铜作为战略性资源，正成为大国博弈的棋子。
