具体来看铜，2024年紫金矿业的矿山产铜占中国总量的65%，铜业务销售收入占营收比重为27.98%，当年铜价高位波动，其毛利率为四项产品中最高的45.03%，刚果（金）卡莫阿铜业、塞尔维亚紫金矿业、西藏巨龙铜业等矿山贡献了主要产量。
2024年地缘政治冲突升级、美联储启动降息周期以及央行持续购金等多重因素共同推动下，黄金价格强势上涨，成为全球表现最亮眼的资产之一，紫金矿业的业绩创新高也受益于金价表现。
2024年中国矿山产金298.4吨，紫金矿业的产量占比24%，达73吨。公司的黄金业务销售收入占营业收入的49.64%，同比上年同期的42.09%，提升7.55个百分点，黄金业务毛利率为30.07%，同比提升4.72个百分点。南美洲是紫金矿业黄金产量增长最快的区域，2020年以来，公司先后并购和投产了哥伦比亚武里蒂卡金矿、苏里南罗斯贝尔金矿等世界级黄金矿产，报告期内年产黄金21.6吨。
另外，紫金矿业去年锌的产量为40.7万吨，同比下降3.5%，占营业收入比重为3.82%，毛利率为4.6%，主要系锌矿供应矛盾推升锌价逆势领涨，进口加工费断崖式下跌致冶炼业利润下滑至历史低位。
资源储量决定了矿业企业的业绩增长上限。截至2024年末，紫金矿业的总资源量里，铜超过1.1亿吨、金4000吨、当量碳酸锂1800万吨、银3.2万吨、钼500万吨、锌（铅）1300万吨，其中铜、锂、银、钼是能源转型关键金属，黄金具有强避险属性。
紫金矿业在年报中给出四大主营产品2025年的产量指引，铜为115万吨、金为85吨、锌为44万吨、银为450吨，即除了锌以外，其余三大产品产量维持增长。公司称，铜矿方面，卡莫阿铜矿三期提前半年建成投产，配套50万吨铜冶炼厂将于2025年第二季度建成；新疆萨瓦亚尔顿金矿超预期建成投产，罗斯贝尔、大陆黄金、诺顿金田及贵州紫金、山西紫金等持续技改扩建，黄金产能继续提升。
2024年紫金矿业维持着其近10年以来全球各地买矿的收购节奏。境外方面，紫金矿业去年实现对秘鲁阿瑞那铜金矿的并购及对万国黄金的投资，新增权益资源储量金230吨、铜278万吨，正在推进加纳大型在产Akyem金矿项目交割，交割后将增加黄金资源量89吨及额外83吨地采资源储备。同时，公司撬动龙净环保（600388.SH）等一批控（参）股上市企业合力。
锂是紫金矿业近两年买矿布局的主要方向。今年初，紫金矿业宣布拟收购藏格矿业的控制权，后者拥有钾、锂、铜三大业务板块，核心资产包括西藏巨龙铜矿30.78%权益、青海察尔汗盐湖铁路以东724.35平方公里采矿权100%权益、老挝万象巴俄矿区钾盐项目等。此次交易对价预计超过百亿元，若交易完成，紫金矿业将实现对巨龙铜矿绝对控股，并增厚铜、锂资源储备。
