2026年上半年，美国科技巨头在AI基础设施上的投入，已经把历史上所有泡沫都甩在了身后。
高盛8月2日的报告给出了一个数字：2026年全球AI投资总额约1.019万亿美元，其中美国境内约5810亿美元。什么概念？相当于把整个越南的GDP一年砸进了数据中心和GPU集群。亚马逊全年资本开支上修到2200亿美元，Meta砸1300到1450亿，谷歌1950到2050亿，微软单二季度就花了410亿、同比增长70%。四家巨头合计，接近7500亿美元。
麦肯锡预计，到2030年全球数据中心累计投资将达约7万亿美元。这还只是直接投资，不算电费、不算人力、不算配套电网。
这些钱从哪来的？很大一部分是借的。
瑞银数据显示，亚马逊、Alphabet、Meta、微软、英伟达、甲骨文等巨头2026年债券发行规模预计超过2500亿美元，比上年翻了一倍多，接近2024年的十倍。科技巨头正在从软件公司变成重资产基建公司，用的是投资级债券、高收益债、私募融资--杠杆加得飞快。
与此同时，30年期美债收益率已经冲破5%。这个数字很多人没有足够重视。无风险收益率是资产定价的锚。5%的无风险收益意味着，所有高估值资产的折现率都要上修--未来赚100块，以前折到现在值60块，现在只值50块了。科技公司的估值大头在十年以后，折现率每涨一个点，市值就要缩一大块。
2000年互联网泡沫破灭前，美债收益率在涨。2007年次贷危机前，美债收益率在涨。2022年纳指跌30%，也是美债收益率在涨。
