申万宏源证券：做反弹、做结构
整体来看，春季A股面临的宏观环境为政策早发力、持续发力，重视预期管理。虽然国内政策表述难再超预期，但政策落地和执行也不会低于预期。
同时，春季是缺乏决定性的数据验证的窗口，2025年二季度才是政策效果关键验证期。因此，春季是没有明显下行风险的窗口，仍可以积极作为做反弹、做结构。
不过，建议投资者不要以牛市为前提来展望春季行情。顺周期、高股息、主题投资等结构演绎割裂的格局不变，单一结构对市场的带动作用正在下降。春季行情可能只是有机会的震荡市。高股息、核心资产春季可能有脉冲式反弹，而最终高弹性的方向仍是小盘成长、主题活跃。
配置方面，短期随着险资再配置、低利率被当成投资逻辑，叠加央企市值管理，高股息有脉冲式机会。高股息搭台，主题活跃唱戏，最终主题弹性更高，可继续关注AI应用和消费主题。
中期而言，2025年上半年小盘成长风格占优，2025年下半年核心资产回归。
招商证券：未来两年大级别上行概率较大
经济和资本市场运行中有一个相对隐性的5年周期规律，政策通常都会在会议召开前两年开始逐步发挥作用，其中一个显著的标志便是M1增速的明显回升，市场也会在关键时间节点上迎来重要拐点。
9月26日政治局会议以来，财政和货币政策力度开始明显加大，资本市场中也出台了"新国九条"，以及证券基金公司保险公司互换便利和增持回购专项再贷款。从当前形势看，M1增速在10月触底回升，意味着经济政策周期和资本市场政策发力周期共振之下，五年周期律仍在发挥作用，A股在未来两年出现类似1999、2005、2009、2014、2019开启的大级别上行趋势的概率进一步加大。
基于中观景气、产能、内外需求等方面，行业配置建议关注以下三条线索：一是围绕供给侧改革，聚焦产能出清拐点临近的领域，如资源品中的贵金属、水泥、化学制品，中游制造领域的通用/轨交/自动化设备、锂电池，以及农牧食饮领域的养殖和食品加工等。二是外需风险敞口小、内需发力领域，如商贸零售、汽车、家电、食品饮料等。三是受益于科技创新周期等政策加码的领域，如计算机设备、通信设备、自动化设备、消费电子、国防军工等。
综合以上配置组合可以重点考虑电子、传媒、国防军工、家电、机械设备。
华泰证券：外部政策变量即将进入验证期
国内政策立场和举措有望巩固乃至提升市场"下沿"支撑，但国内基本面数据尚待进一步修复，外部变量行将进入验证期，突破"上沿"尚需契机。
岁末年初，A股震荡市底色未变，哑铃型策略仍有效，内部做微调：一是小盘主题向景气科创适度聚焦，关注字节链为代表的AI+；二是红利适度增配，关注银行、交运、传媒及部分消费。
操作上，可保持波段思维，回调时买入、上涨中止盈。中期配置线索不变：一方面，内需相对外需改善，主要对应内需消费品；另一方面，产能周期的供需拐点，主要对应先进制造。
中银证券：即将迎来跨年配置行情
美债利率超预期扰动影响有限。短期美债利率存在一定上行风险：当前美国核心通胀和就业指标相对偏强，明年美联储降息或逐步趋近尾声。但海外货币政策的变化对于A股的影响更多在于节奏而非方向。
短期超预期上行的美债利率或一定程度冲击短期A股风险偏好，但本轮A股并非外资主导，国内财政发力、货币政策宽松基调并未发生改变，A股估值修复行情的逻辑和趋势不改。此外，9月末以来美元持续走强，当前计价较多美国再通胀预期，需要关注明年上半年日央行潜在加息可能会对短期高位的美元构成一定冲击。
