分析人士："国家队"入场效果显著
记者 邬梦雯
在美国发布"对等关税"政策后，"国家队"迅速出手护盘。一方面，以中央汇金为代表的机构大幅增持ETF；另一方面，中国电科、贵州茅台等上市公司基于对未来发展前景的乐观预期，纷纷公布增持回购计划。与此同时，商务部也出台了相关政策支持资本市场。受此影响，4月8日，A股和期指市场迎来反弹。
针对中央汇金等"国家队"稳定 A 股市场的举措，广州金控期货研究所副总经理程小勇解释，其起到了类似"平准基金"的作用。当私人部门因美国关税冲击而信心不足时，政府部门通过中央汇金、中国国新等特定机构逆向操作，在股市非理性下跌时买进，从而平滑股市的剧烈波动。
南华期货权益与固收研究分析师王映认为，"国家队"入场效果显著。4 月 8 日，A股市场情绪得到一定修复，股指均有不同程度上涨，其中大盘股指表现更为突出。从历史经验看，"国家队"入场往往是稳定市场的信号。其一，"国家队"的增持直接为市场注入流动性，带来增量资金；其二，有助于提振市场信心。在全球贸易摩擦加剧、全球股市波动剧烈的背景下，A股市场情绪受到明显波及，面临大幅下调风险，"国家队"入场增持释放了国家对资本市场的重视以及坚决维护市场稳定的信号，有利于引导市场预期，缓解恐慌情绪。从增持标的来看，此次主要集中在大盘蓝筹股，因其股票市值权重较大，对指数影响明显，能有效稳定大盘。
国贸期货股指分析师郑雨婷介绍，从定价公式分析，A股价格主要受基本面和估值影响。本轮关税政策冲击我国对美直接贸易和转口贸易，进而影响 A 股基本面。不过，当前A股整体估值处于中位数偏低水平，加上政策引导与护盘，估值层面有望为A股提供支撑。因此，在经历4月7日的下挫后，"国家队"入场在一定程度上缓解了市场恐慌情绪，驱动A股走出反弹行情。
程小勇表示："4月8日，A股三大指数全线攀升，大盘股涨幅显著，符合国家政策导向的内需消费概念股集体走强，零售方向领涨，涨幅一度超 8%，这也是对中央经济工作会议和2025年政府工作报告中'稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击'等相关部署的落实。"
经历了过山车行情，投资者较为关注恐慌情绪是否已经释放完毕。数据显示，4月7日，全球恐慌情绪达到峰值，VIX指数一度突破60点，A股融资余额单日减少477亿元。而4月8日，VIX指数回落至45以下，表明市场对极端风险的定价已部分完成。
王映提醒，需要注意，当前VIX指数仍高于历史均值，且从国内期指市场指标来看，除IC算术平均基差历史分位在20%左右外，其余三大期指算术平均基差历史分位均在5%左右，处于历史低位，反映出谨慎情绪尚未完全消散。也就是说，"国家队"入场增持后，市场恐慌情绪得到阶段性释放，但后续存在反复的风险。
郑雨婷认为，若美国关税政策不再加码并产生宏观层面的扰动，短期市场最恐慌的阶段或已过去。截至4月8日收盘，沪深300指数风险溢价率为6.77%，处于98%历史分位，意味着当前市场避险情绪已处于阶段性高点，股指投资性价比较高。
程小勇表示，虽然短期市场恐慌情绪基本释放，但后续是否反复，需要关注关税落地情况、非美国家的反制情况以及关税摩擦对全球贸易的影响。
他还表示，4月8日，A股市场融资余额明显回升，北向资金和南向资金均呈净流入状态。此外，中央汇金等机构增持与上市公司回购规模超150亿元，市场在增量资金驱动下，有望进入主升浪。不过，行情是否反复取决于A股企业受到影响的程度，尤其是出口型企业。据测算，半导体、新能源汽车企业境外业务收入占比虽大，部分企业超45%，但由于这些企业具备成本优势，关税成本多数由美国进口商或消费者承担，且美国很难找到中国产品的替代品，预计关税对盈利影响有限。
关于"关税风波"影响下哪些板块具备配置潜力，程小勇认为，在内需逐步改善、外需短期受抑制、政策对冲力度较大的背景下，消费、医药、农业、电力和房地产等内需驱动型板块大概率领涨A股，具有较大配置价值。随着关税影响的弱化、贸易再平衡，半导体、消费电子、机器人、新能源车、光伏、算力题材等板块有望止跌反弹，仍是年内的交易主线。
王映表示，美国关税政策尚未完全落地，未来全球经济及股市将持续受其影响，国际贸易摩擦升级。在此背景下，短期需要重点关注内需、避险及政策支持板块，如消费板块（体量庞大且受关税直接影响较小）、医疗板块（受国产替代政策支持且需求刚性）、公用事业和银行板块（现金流稳定、分红率高、防御性强）；中长期则重点关注政策明确支持的国产替代赛道（半导体、高端制造）和全球竞争优势赛道（数字经济与AI）。
"特朗普在美国大选胜出后，我国已提前进行政策储备。财政政策方面，2025年预算赤字率提升至4%，新增专项债4.4万亿元，特别国债发行额度达1.8万亿元；货币政策方面，降准降息节奏相对克制且延后。在海外波动加剧的背景下，国内'扩内需'政策有望加码发力。期指市场上，IF与IH的成分股受益于'内循环'政策，加上中央资金托底，预计走势较为稳健，可考虑适当配置。"郑雨婷建议。
