尽管特朗普宣称不考虑暂停"对等关税"，但该政策全面执行难度较大，为后续中美贸易谈判预留了一定空间。2024年，美国自宣布实施"对等关税"的29个国家和地区的进口额占其总进口额的63%。以2024年美国进口额占比作为权重测算，美国进口关税税率平均上升21.4%，这将显著增加美国输入性通胀压力。根据美国彼得森研究所的研究，"对等关税"将使美国通胀率上升1.5个百分点，且新关税政策实施后美国很难避免经济衰退，全球经济增长至少放缓1个百分点。此外，特朗普政府内部的分歧也在加大。4月7日，得克萨斯州共和党籍联邦参议员克鲁兹透露，白宫内部对下一步行动出现了"一场非常激烈的辩论"。
面对特朗普的关税大棒，各个国家和地区的应对措施主要分为两类：一类是以谈判为主，如英国、以色列、印度、柬埔寨等国，通过减收对美关税来应对；另一类是以反制为主，如中国已对美国进行三轮关税反制，涉及能源、农产品等领域，如欧盟提议对一系列美国进口商品征收25%的关税，该关税计划自5月16日起生效。后续需密切关注特朗普关税政策及贸易谈判情况，若全球贸易摩擦持续升级，则将进一步拖累全球经济。
2.稳市"组合拳"提振市场信心
面对节后首个交易日的大幅波动，4月7日《人民日报》发表评论员文章指出，货币政策方面，降准、降息等工具已预留充分调整空间，随时可出台相关政策；财政政策方面，明确要加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等仍有进一步扩张空间。为对冲关税政策对出口的负面影响，文章表示将以超常规力度提振国内消费，加快落实既定政策，并适时出台一批储备政策。针对资本市场大幅波动，文章强调将以实实在在的政策措施坚决稳住资本市场，稳定市场信心，相关预案政策将陆续出台。
4月7日，中央汇金宣布再次增持ETF，并表示未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行，标志着其"类平准基金"功能正式确立。4月8日，央行表示将支持中央汇金加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时提供充足的再贷款支持，进一步明确了稳市机制建设。同日，金融监管总局发布通知，提高保险资金投资股市比例，优化保险资金资产配置，加大对资本市场和实体经济的支持力度。此外，A股再现回购、增持潮，仅4月8日当日，超20家上市公司发布回购计划或提速回购计划，且以央企、国企为主，进一步提振了市场信心。
3.市场展望
短期来看，特朗普关税政策及其反制措施的博弈仍将持续，加之进入财报季，市场风险难以明显降低，股指可能进入调整阶段。但考虑到稳市政策的托底作用，预计期指下行空间有限。由于短期市场风格偏向防御，IF、IH表现将强于IC、IM，操作上可考虑多IF空IM。后续需重点关注4月下旬重要会议释放的政策信号。（作者单位：福能期货）
关注国内政策出台节奏
黄秀仕
4月3日，美方宣布对所有贸易伙伴征收"对等关税"，"最低基准关税"设定为10%，并对汽车征收25%的永久关税，针对我国的关税具体为34%。其中，基准关税（10%）于4月5日凌晨生效，"对等关税"于4月9日凌晨生效。此外，800美元以下小包裹的免税政策（T86政策）将于5月2日正式取消。
